2026年AI「超級循環」啟動！權威半導體分析師：Google在台下單量可用「誇張」形容

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雲端服務商（CSP）掀起人工智慧（AI）開發競賽，前外資分析師、現為香港聚芯資本管理合夥人的陳慧明估算，2026年全球前6大CSP資本支出將維持30%以上的高成長，其中谷歌（Google）在台灣的下單量甚至可用「誇張」2字形容，台灣相關供應鏈將明顯受惠，接下來1年，「有產能，就是King（王者）！」

CSP資本支出狂增，2026年成長率將高達34%

6大CSP巨頭包括Google、亞馬遜（Amazon）、微軟（Microsoft）、臉書母公司Meta、甲骨文（Oracle）及中國的阿里巴巴（Alibaba）。陳慧明在首席國際於12月16日舉辦的「2026年全球半導體暨AI產業投資展望」說明會中表示，2025年這6大CSP巨頭的資本支出約為3,970億美元，預估2026年將狂增至5,325億美元，年增率約34%。

與此同時，全球半導體市場受到AI伺服器及電動車對晶片需求的帶動，亦將呈現爆衝式成長，預估2026年營收成長率將達到26%，「2026年將會是半導體與AI的超級循環（Super Cycle）年！」陳慧明進一步表示，由於供給緊縮與高頻寬記憶體（HBM）看俏，記憶體產業尤具爆發力，譬如SK海力士（韓股代碼：000660）與美光科技（美股代碼：MU）皆有望於2026年迎來40%至60%的營收成長，成為本輪循環的最大受益者。

客製化晶片挹注供應鏈，台積電仍是要角

目前最受矚目的AI巨擘當屬Google，其開發的TPU（Tensor Processing Unit，張量處理器）因運算效率更高，被視為足可挑戰由輝達（NVIDIA）GPU（Graphics Processing Unit，圖形處理器）長期稱霸的AI晶片市場。環繞TPU的台灣供應商，如台積電（2330）、聯發科（2454）、日月光控股（3711）、鴻海（2317）因此被市場點名看好（詳見表1）。

對沖基金Captain Global Fund創辦人程正樺認為，巨頭們客製化晶片日益成熟，輝達晶片不再是一枝獨秀，反映在供應鏈的選擇也會更加複雜，但可以確定的是，不論是哪家巨頭的晶片，都會交給台積電代工，所以台積電仍會強勢主導2026年半導體產業投資。

AI供應鏈仍處上升週期，毋須擔心泡沫破裂

程正樺認為，AI賽局已進入下半場，大型語言模型在Google的Gemini 3一鳴驚人之後，競爭態勢會否從巨頭爭霸轉成一統天下，是未來的關注重點。至於AI供應鏈則都期待軍備競賽能夠繼續，因為一旦勝負已定，將會遏制超額投資。就他的觀察，目前AI供應鏈仍處於上升週期，雖有泡沫疑慮，但距離破裂還有一段時間。

陳慧明則表示，Google、Microsoft、Meta等大型科技公司背後都有廣告、軟體或訂閱制等既有收入支撐，即便每年投入上千億美元資本支出，對整體財務結構而言，仍屬可控範圍，因此他認為，AI產業真正的泡沫，不在這些具備護城河的大型公司身上，反而需要注意財務面完全仰賴AI模型營收的公司，如OpenAI，因為沒有穩定現金流的公司，要在競爭激烈的AI戰場上取勝，將明顯吃力。