AI沒泡沫仍十分精彩！野村投信看好2026：資金寬鬆、AI供應鏈動能續旺
在貨幣政策趨於寬鬆、企業獲利持續成長支撐下，明年台股仍具備投資機會。
野村投信發布2026年展望，整體總體環境雖難再現2025年的高成長，但在貨幣政策趨於寬鬆、企業獲利持續成長支撐下，明年台股仍具備投資機會，關鍵將回到基本面與選股能力。
全球經濟「溫和穩定成長」
野村投信國內股票投資部主管姚郁如表示，2026年全球經濟走勢偏向「溫和穩定成長」。在利率與貨幣政策方面，市場普遍預期仍有降息空間，政策不確定性較2025年明顯降低，金融環境對資本市場相對友善。美林全球經理人調查中，對未來景氣的信心在2024年11月後已明顯回溫，12月數據也延續偏正向的看法。
回到台股基本面，企業獲利成長動能依舊是支撐行情的核心。估計2026年整體台股企業獲利年增率可望超過20%，優於2025年約15%至17%的成長幅度。若排除COVID後的報復性反彈，20%的獲利成長在正常景氣循環中已屬相當亮眼，也是推動股市評價擴張的重要基礎。
台灣經濟表現方面，近年主計處頻繁上修經濟預測，顯示出口與科技產業動能確實超出原先預期，景氣對策信號也維持相對穩定。
姚郁如也提醒，關稅仍是影響市場的重要變數。對等關稅政策在2025年主導市場情緒，美國整體關稅水準已實質提高十幾個百分點。由於關稅細節在7月、8月才逐步底定，不少美國大型平台與品牌商在上半年選擇暫緩或縮減下單，對傳產供應鏈造成壓力。關稅影響將延續至2026年上半年，無論是漲價或吸收成本，都需要時間逐步調整。
在資金動向上，截至11月底，外資全年仍呈現賣超，但持股水位大致回到長期平均。4月台股快速修正後，資金隨行情回溫逐步回流。結構上，外資在科技股中主要賣超半導體，非科技族群則以航運與金融為主。
AI驅動鎖定周邊產業
AI供應鏈的成長趨勢明確，但每一年受惠的環節不同，從2023年至今，強勢族群不斷輪動，未來選股的重要性將持續升高。即便傳產企業，也積極嘗試讓產品「被AI使用」，顯示AI已難再單純以科技或非科技區分，而是滲透至各產業。
姚郁如坦言，台股本益比與股價淨值比自2022年、2023年以來持續上修，市場常質疑「是否過貴」，但單看評價難以下結論。關鍵在於ROE同步提升，代表獲利能力改善，對評價具有實質支撐。只要獲利能持續成長，評價擴張仍具合理性。不過，由於目前位階偏高，2026年更需精準掌握產業趨勢與供應鏈位置。
在AI產業鏈中，半導體仍是核心。台灣在全球半導體供應鏈中地位難以取代，在AI需求強勁、成長快速的背景下，2026年半導體產業仍將延續成長動能，長期年複合成長率有機會接近25%。雲端服務業者資本支出持續增加，也將帶動AI伺服器與一般伺服器出貨同步成長，尤其一般伺服器在2025年第4季已出現明顯回溫，2026年表現可望優於今年。
在關鍵零組件方面，姚郁如點名電力與散熱，AI伺服器每一代升級都伴隨更高效能與更高耗電，電源管理、電壓轉換、儲能與穩定供電成為不可或缺的基礎。部分AI伺服器甚至需要額外機櫃專門處理電力問題，台灣廠商在相關領域市占率高、競爭力強，長期需求趨勢明確。隨著功耗上升，散熱問題更加嚴峻，液冷等解決方案的重要性持續提高，且每一代產品升級都會反覆放大這一需求。
記憶體方面，市場正討論是否進入「超級循環」，雖仍需觀察，但可以確定的是，AI對高階記憶體需求顯著增加。部分國際大廠將產能轉向AI用高階產品，導致一般型記憶體供給收縮，供需缺口推升價格，也讓台灣相關廠商受惠。野村預期，這一趨勢在2026年仍將延續。材料與PCB等上游環節，隨著規格升級，具備漲價空間。部分台灣廠商在技術與良率上具優勢，平均售價與毛利率同步改善，值得關注。
至於傳產，並非全然沒有機會。2025年受關稅不確定性影響，不少產業以消化庫存為主，接單保守，但自第4季起已逐步轉嫁成本。2026年北美將舉辦世界盃賽事，消費與補庫需求有望回溫，成衣與製鞋產業存在補單空間。另一方面，全球缺電問題在AI出現前即已存在，電力設備與變壓器出口需求持續強勁，台灣廠商早已取得國際認證，在傳產中相對具備長線優勢。