星展上修今年GDP至4%；關稅直接影響0.2~0.5%
MoneyDJ新聞 2025-07-23 15:39:16 記者 陳怡潔 報導
星展銀行(DBS)今(23)日舉辦經濟展望記者會，展望今(2025)年台灣經濟，因提前出口和強勁的AI需求帶動，星展將2025年台灣經濟成長率(GDP growth rate)預測從3.0%上調至4.0%；而對等關稅對台灣經濟的總體影響料小於4月時原先的擔憂程度，星展預估對等關稅對台灣GDP的直接影響將不到0.5個百分點、而將落在0.2-0.5個百分點。另外，因匯率升值和2024年貨幣政策緊縮的滯後性效果，星展預期台灣物價壓力將趨緩，並將2025年台灣CPI通膨預測從1.9%下調至1.7%。
關於美國對等關稅政策對台灣經濟的影響，星展集團資深經濟學家馬鐵英分析，對等關稅對台灣經濟的總體影響，預期將小於4月時原先的擔憂程度。由於科技類產品已被排除在外，受對等關稅影響的產品範圍已顯著縮小，產品價值約為300億美元，僅佔美國從台灣進口總額的26%。
她進一步指出，半導體關稅仍然是一個主要挑戰。美國根據IEEPA徵收的對等關稅目前面臨法律挑戰，但半導體關稅將透過美國商務部的232條款調查來實施，確定性相對更高；不過，如果半導體關稅僅限於晶片，其對台灣的影響應該不大。 2024年美國從台灣進口155億美元的半導體，僅佔其從台灣進口總額的13%；由於替代品有限(尤其是先進節點晶片)，加上價格彈性較低，台灣晶片製造商應有能力將成本轉嫁給美國客戶。
然而，馬鐵英也指出，如果半導體關稅擴大到廣泛的科技類產品，將帶來顯著影響。 2024年除半導體外，美國從台灣進口了價值620億美元的資訊與通訊類產品，包括顯示卡、AI伺服器等產品，這些產品加起來佔美國從台灣進口總額的一半。即使彈性較低，被列入關稅清單也會對台灣的出口和GDP產生較大影響。
不過，星展也預期，台美有可能達成貿易協定，且台灣有空間對美國進一步開放國內市場。目前，台灣在農業和汽車領域的進口關稅與非關稅壁壘較高，美國對台出口的產品中，原油是最大類產品，肉類和乘用車僅位居第七和第八位，2024年的出口額均僅約10億美元左右。
星展進一步指出，擴大農業和汽車領域的美國進口，預期將惠及台灣消費者，且不致於對國內業者造成嚴重競爭。根據顯性比較優勢指數(RCA)，美國在農業、能源和交通運輸領域實力雄厚，而台灣在電子、化學品、橡膠、塑膠和金屬領域表現優異，雙方在貿易結構上處於互補。
關於台灣2025年經濟表現，馬鐵英表示，台灣第二季GDP成長可能大幅超出預期。第二季出口年成長34%，主要受對美國市場出貨量的推動，這可能意味著3個月的關稅暫停期間，出口商採提前出貨。同時，出口大幅成長主要受資通產品帶動，台灣的出口表現亦優於其他亞洲主要經濟體，這也顯示AI相關的科技產品需求仍然強勁。而在內需部分，台灣第二季民間消費明顯減弱，可能反映了股市回檔和房地產市場疲軟帶來的負面財富效應，消費者也可能因為預期進口關稅調降而延後購車。
展望下半年，馬鐵英表示，預期台灣2025年下半年經濟成長將放緩，儘管AI需求可能會繼續提供支撐，但出口可能會因提前出貨而有所回調。而隨著財富效應趨於穩定和進口關稅不確定性的緩解，消費有望出現反彈，另外，政府的財政刺激措施也可能在下半年支撐內需表現。
馬鐵英表示，星展將2025年的台灣GDP成長預測從3.0%上調至4.0%，以反映提前出口和強勁的AI需求。同時，考慮到提前出口的回落以及全球宏觀經濟環境的疲軟，2026年台灣GDP成長預測從2.4%下調至2.0%。對等關稅對台灣GDP的直接影響估計為0.2-0.5個百分點，而半導體關稅(如果僅針對晶片)的直接影響估計為0.1-0.3個百分點。星展也預期，財政刺激措施可以抵銷這些影響，惟當前的預測並未納入最壞的關稅情景，即半導體關稅廣泛擴及到科技產品，且稅率極高。
物價方面，星展將2025年台灣CPI通膨預測從1.9%下調至1.7%，2026年預測從 1.7%下調至1.5%。由於匯率升值和2024年貨幣政策緊縮的滯後性效果，需求和供應面的物價壓力均可能趨緩。不過下半年電價調漲的可能性將是一個主要風險。
延伸閱讀：
資料來源-MoneyDJ理財網