AI伺服器需求旺 緯穎受惠股價看漲 供應鏈角色受歐洲投資者關注

商傳媒｜何映辰／台北報導

受惠於AI伺服器市場的強勁成長，雲端巨頭如微軟（Microsoft）和Google持續擴建資料中心，帶動台灣上市的高效能伺服器製造商緯穎（Wiwynn Corp，TW0006669003）的訂單需求。儘管近期供應鏈限制略為影響其漲幅，該公司股票仍受到投資者關注。

緯穎為緯創集團（Wistron Corporation）旗下子公司，專注於為AI和雲端工作負載量身打造機架式伺服器和儲存解決方案。該公司近期公布的季度財報顯示，受GPU加速系統的推動，主要客戶需求強勁，營收顯著成長。然而，受到美中關係及晶片短缺影響，整體台灣科技產業波動，也反映在緯穎的股價上。

歐洲投資者，特別是透過Xetra或瑞士交易所追蹤美國存託憑證（ADR）的投資者，注意到緯穎在AI供應鏈中的角色。與單純的晶片製造商不同，緯穎受益於系統整合帶來的利潤，這為其提供了緩衝，以應對零組件價格波動。市場對緯穎的投資情緒保持樂觀，來自德語區（DACH）基金的機構買盤正在增加對非美國科技硬體的投資。

緯穎作為原始設計製造商（ODM），專注於針對AI訓練和推論進行優化的液冷伺服器。其客戶包括「科技七巨頭」（Magnificent Seven）等級的超大規模資料中心業者，並且高度依賴輝達（Nvidia）的GPU。受惠於生成式AI競賽帶動資料中心資本支出達到歷史新高，緯穎的營收也實現了雙位數成長。

展望未來，儘管總體經濟存在逆風，但市場預期超大規模資料中心業者的支出將持續到2026年。對於德語區投資者而言，緯穎提供了一個利用歐洲日益增長的AI主權需求的機會，SAP和德國電信（Deutsche Telekom）等公司正在尋求美國巨頭以外的多樣化供應商。相較於美超微（Super Micro Computer）等同業，緯穎的估值較低，對價值型投資組合更具吸引力。

緯穎的毛利率有所擴張，主要歸功於轉向高密度AI伺服器，這類伺服器的價格較高。隨著銷量增加，固定成本被攤薄，經營槓桿開始發揮作用，但稀土原材料成本構成風險。近幾季的數據顯示，現金轉換有所改善，為邊緣運算的研發提供支持。瑞士基金尤其青睞緯穎的資產負債表強度，而非債務纏身的美國同業，這與保守的資本保值策略相符。

核心伺服器業務佔據主導地位，但儲存和網路業務增加了多元性。根據投資者更新，AI特定產品目前佔積壓訂單的一半以上。高盛（Goldman Sachs）和摩根士丹利（Morgan Stanley）的超大規模資料中心資本支出預測，也強調了多年的需求。

歐盟的《通用資料保護規則》（GDPR）推動了本地化的雲端建置，間接提振了緯穎等ODM。整合AI的德國工業企業可能會透過合作夥伴採購，創造溢出效應。緯穎的自由現金流產生能力有所增強，得以進行股票回購和適度的股息發放。作為緯創的子公司，資本會回流至母公司，但獨立上市允許投資者直接參與。

在ODM領域，緯穎與鴻海（Foxconn）、英業達（Inventec）和廣達（Quanta）競爭，透過為輝達的Blackwell晶片提供客製化液冷解決方案來實現差異化。來自AI資本支出的產業順風抵銷了週期性IT支出下滑的影響。台灣的生態系統優勢保持了成本競爭力。

地緣政治風險依然存在，包括影響供應的台灣海峽緊張局勢。零組件短缺，尤其是高頻寬記憶體（HBM），可能會延遲交貨。另一方面，新的超大規模資料中心合約或輝達合作夥伴關係將成為催化劑。歐洲央行（Eurozone）的衰退擔憂加劇了對供應鏈的擔憂，但AI的抗衰退性質提供了保護。投資者應關注2026年第一季的財測。

緯穎的股票讓投資者處於AI基礎設施的中心，並具有銷量增長的優勢。歐洲基金應關注母公司緯創的協同效應，以及針對新台幣疲軟的貨幣避險。長期而言，利潤擴張和市佔率提升將支持其優異表現。