法說展望引發失望賣壓，聯電ADR週四追低7%，兩天急瀉近16%

【財訊快報／陳孟朔】晶圓代工大廠聯電(2303)(美股代碼UMC)ADR繼上日大跌8.81%後，週四再大跌0.8美元或7.03%至10.58美元，跌破月線並創下今年1月16日以來最低點。受此影響，聯電ADR今年來的累計漲幅大幅縮減至34.61%，1月27日寫下的歷史新高在12.68美元。市場人士指出，聯電法說會公布的營運數據雖符合預期，但對2026年第一季的毛利率指引與定價展望未能帶給市場驚喜，引發短線資金獲利了結。
聯電於週三(28日)召開法說會，公布2025年第四季毛利率重返30.7%，每股盈餘(EPS)為新台幣0.81元，全年EPS為3.34元。儘管22奈米製程營收創下歷史新高且成長動能強勁，但公司預估2026年第一季毛利率將下滑至27%至29%(High-20% range)，產能利用率則落在75%左右。投資人原本期待在AI終端需求帶動下，成熟製程報價能有更顯著的上調，但管理層表示第一季平均銷售價格(ASP)僅維持穩健(Firm)，引發市場對成熟製程競爭加劇的疑慮。
籌碼面上，聯電ADR的重挫反映出外資態度的轉變。摩根士丹利(大摩)與高盛在法說會後紛紛給予偏向保守的評級，認為先進封裝與矽光子等新技術對營收的實質貢獻仍需時間驗證，短期股價評價已過高。

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