玉山金法說》對等關稅恐衝擊中小企業，放款比重25%的玉山金為何不怕？黃男州拆解關鍵
林韋伶
圖片 攝影：林韋伶 提供
玉山金(2884)週一（8/11）舉行法說會前記者會，公布2025年第二季營運概況，金控自結淨收益431.2億元，稅後淨利成長31.9%達167.5億元，獲利表現強勁；金控每股盈餘（EPS）1.05元、股東權益報酬率（ROE）13.35%、資產報酬率（ROA）0.81%。
玉山銀行稅後淨利168.8億元，成長46%，證券淨利9.2億元；截至7月，玉山金控自結稅後淨利202.1億元，較去年同期成長30.9%，EPS 1.25元，均為歷年最高。
獲利成長成績斐然 玉山金年度獲利有機會再創高
玉山金董事長黃男州回顧今年1至7月的整體表現表示，截至目前為止，集團的獲利表現良好，其中金控業截至7月已實現202.1億元獲利，較去年同期成長30.9%，而銀行業則達到200.7億元，年增率達40.8％。
回顧近年來，玉山金控2022年的獲利為157.6億元，為近幾年的相對低點。但自2023年以來，成長幅度迅速增長至217.3億元，並於2024年再創新高，達到261.3億元，年增率分別達37.9％與20.3％。黃男州預估，只需再增加15％的成長率，玉山金控的年度獲利極有機會突破300億元。
攝影：林韋伶。
經濟前景不確定性加大 金融業迎接多重挑戰
儘管獲利成績亮眼，黃男州也提到外界經濟環境的潛在風險。據其觀察，今年臺灣上半年經濟成長率達到6.67％，表現相當出色，但因整體經濟政策及貿易環境狀況的變化，諸如對等關稅調整和232條款的推進，下半年經濟成長可能不如上半年。
面對此一挑戰，黃男州指出，如何在經濟微幅下降的情況下充分掌握機會、克服挑戰，並持續創造績效，對玉山金控及整體金融業而言都是關鍵議題。
玉山銀行存、放款穩健發展，前6月淨利息收入較去年同期成長18.7%。受惠於完善海外布局策略，總放款年成長9.1%，企業放款及個人放款分別成長12.6%、6.9%，中小企業放款年成長8.4%。
資產品質方面，逾期放款比率(NPL)為0.14%，備抵呆帳覆蓋率835%。海外業務方面，玉山銀行第二季海外分、子行獲利較同期成長9.8%，海外獲利佔銀行整體25.2%。
本季淨手續費收入141.9億元，年增7.7%，其中財富管理淨手續費收入70.9億元，年增12.9%，均為歷年同期最高，保險手續費收入成長33%，連續兩季成長率突破三成，玉山銀行聚焦高端顧客經營有成，財管2.0顧客數為市場第一、資產管理規模(AUM)為市場第三。
前六月信用卡淨手續費收入38.8億元，年成長5.6%，「金彩稅月」繳稅方案再創佳績，前七月簽帳金額3,990億元，單月突破1,200億元，均創歷史新高。
中小企業放款占比四分之一 黃男州為何沒在怕？
值得注意的是，玉山金在中小企業放款的金額高達6300多億元，佔比達總放款金額約四分之一，在市場預期對等關稅將對中小企業造成較大衝擊的情況下，黃男州卻不擔心。
攝影：林韋伶。
黃男州分析：「因為中小企業也有很多不一定是做出口的，中小企業也有一些是內需的，且還要出口到美國的才影響較大；其實，範圍會越縮越小。當然，受影響一定有，但我們內部也會去做統計，看哪些企業可能受影響比較大，他們需要什麼樣的支援跟服務，但是，終究數字的金額不是一個很大的數字，不是說大到玉山不能承擔的地步。」
對等關稅對玉山金放款影響分析
玉山金控總經理陳茂欽進一步分析，如果以各產業的出口比例來說明，出口美國市場佔比超過30％就算「比較集中」，10％到20％算是「中等」，10％以下算是「較輕微」的市場集中度。
「玉山在這方面的產業曝險，如果已擔保放款不算，以信用放款來算的話，相關曝險金額分別爲157億、268億，以及157億元，合計只有不到600億，占玉山銀行全體放款比重大概只有2.4％，何況裡面有一些優質的、信用評等非常好的顧客，所以，我們覺得目前的產業衝擊，對於金融機構或信用的影響，應該是有限的」。
不過，陳茂欽也分析，上述的推估沒有包括台灣開放的條件，由於目前不知道有讓步哪些國內的市場，目前無法評估，是否會產生間接長期的影響，像是就業、個人消費等，「但，我們相信最多最多，如果用10％來說，影響應該是相當有限。」
整體來說，陳茂欽對臺灣的經濟很有信心，主要是因為台商都非常有韌性，調整速度比其他國家的同業都還快，從調整的速度、廠商的韌性到財務的支持度，台灣在這些方面都是還不錯。
美祭對等關稅產生效應 黃男州：世界不再是平的
黃男州對此議題進一步分析，過去廠商在全球的佈局，最重視的就是成本要最低、效率要最大，「因為各地的關稅都很低，大家的貿易沒有什麼障礙，可是我們應該可以講，全球化大概又會再變形了，變成以安全、韌性為考量。」
「以前地球是平的，到哪裡都沒關係，可是未來地球可能不是平的，它會分成好幾個區塊，歐盟我們要怎麼進去呢？在亞洲的一些區塊經濟，我們又應該如何佈局呢？那美國當然就目前的對等關稅看起來，去佈局的應該會相當多。」黃男州這樣分析。
根據黃男州的觀察，目前台商到美國的佈局，除了台積電在亞利桑那州之外，看起來，佈局最多的應該在德州休士頓與達拉斯。玉山金為了到當地服務台商，預期將前進德州達拉斯與歐盟。
與南山人壽眉來眼去 山山戀有影？
在上週舉行的高齡健康產業博覽會上，玉山金控與南山人壽共用一個展出攤位，讓前往觀展的媒體議論紛紛，是否兩家公司正在往併購的方向規劃？
對此，黃男州解釋原委分析：「我們本來就在公益活動方面有一些合作，這次是很恰巧，兩家公司剛好都要參加同一個展覽，因為並不是每家金融公司，或是每一家銀行、保險業者都會參加。兩家公司的位置，後來選來選去，就選在隔壁，後來我們覺得因為玉山賣很多南山的保險產品，這當中本來就有很多是跟在我們密切相關的，所以雙方才會選擇整合在一起說明。」
照片來源：讀者提供。
黃男州強調，兩家公司還是各自有把各自的名字掛在攤位上方，因為並不是一個集團，但是在攤位內部有整合在一起來做說明，「可能對這些來參訪的貴賓是更方便一點，我們是用顧客的出發點來看這樣的事情，完全沒有牽扯到任何未來相關規劃，這個絕對沒有。」
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