思科AI需求推升營收展望，但硬體占比攀升、零組件成本高檔壓抑利潤率

網路設備大廠思科Cisco Systems(CSCO-US)週三公布財報並釋出優於華爾街預期的2027財年展望，在超大規模雲端業者持續擴大AI基礎設施投資帶動下，公司預期AI網路設備需求仍將支撐成長。不過，由於市場先前已反映高度樂觀預期，思科股價盤後一度上漲3%，隨後轉跌逾4%。

思科預估2027財年營收將介於722億至734億美元，高於彙整分析師平均預估的687億美元，顯示生成式AI帶動的資料中心與網路基礎設施投資仍具成長動能。

在AI業務方面，思科預期2027財年來自超大規模雲端業者AI基礎設施訂單的營收將達75億美元。隨著大型雲端服務供應商與企業持續擴建基礎設施，以因應生成式AI對運算與網路傳輸的複雜需求，思科成為相關資本支出的受惠者之一。

截至2026年7月25日止的2026財年第4季，思科來自超大規模雲端業者的AI基礎設施訂單達40億美元，使2026財年全年相關訂單累計達93億美元，反映大型雲端業者對AI網路基礎設施的投資需求仍維持強勁。

Direxion資本市場主管Jake Behan指出，雖然思科繳出強勁財報，但隨著市場對AI基礎設施受惠企業的要求提高，投資人關注焦點已逐漸從「是否成長」轉向「成長速度能否持續加快」。

Behan表示，思科公布的業績表現強勁，但財報公布前，股價已反映大量樂觀預期，因此市場更傾向將此次財報視為對AI基礎設施成長趨勢的再次確認，而非新的股價催化劑。

這也反映在股價表現上。思科股價在財報公布後的盤後交易一度上漲3%，之後反轉下跌逾4%。在本次財報公布前，思科2026年以來股價累計漲幅已超過60%，使市場對業績與財測的期待門檻明顯提高。

從最新一季營運表現來看，思科2026財年第4季營收年增率17.6%至172.5億美元，高於市場預估的168.2億，顯示AI基礎設施需求與網路設備支出持續挹注營收成長。

不過，毛利率仍是市場關注重點。思科預估2027財年第1季調整後毛利率介於65%至66%，略低於市場預估的66.10%。

Rational Equity Armor Fund投資組合經理Joe Tigay指出，即使思科營收與獲利持續增加，利潤率仍面臨壓力，主要原因在於產品組合朝硬體比重較高的方向發展，加上零組件成本維持高檔，可能限制AI相關業務快速成長對整體獲利能力帶來的效益。