央行：美國財政部匯率政策報告將中國、日本、南韓、台灣等10個經濟體續列為觀察名單

中央銀行115年7月24日公布，本行對「美國財政部匯率政策報告」之說明

一、美國財政部於本(2026)年7月24日(台北時間)公布半年度匯率政策報告，其重點如下：

1.美國財政部認定其主要貿易夥伴並無1988年《綜合貿易暨競爭力法案》所稱「操縱匯率以妨礙國際收支有效調節或獲取不公平貿易優勢」之情事。

2.本次報告評估期間涵蓋2025年全年，依照美國2015年「貿易便捷化暨執行法案」三項量化檢視標準，評估美國前20大貿易夥伴：

(1)對美國商品及服務貿易順差逾150億美元；

(2)經常帳順差對GDP比率逾3%，即被認定有顯著經常帳順差；

(3)持續進行單邊外匯干預，淨買匯金額達GDP之2%，且12個月中至少8個月淨買入外匯。

3.本次報告將下列10個經濟體續列為匯率操縱觀察名單，包括中國、日本、南韓、台灣、泰國、新加坡、越南、德國、愛爾蘭及瑞士(註1)。

4.本次匯率政策報告指出，2025年台灣觸及美國2015年「貿易便捷化暨執行法案」所訂定之前兩項量化檢視標準，包括台灣對美國商品及服務貿易順差達1,450億美元、台灣經常帳順差對GDP比率為19.5%，至於央行淨買匯77億美元(約為GDP之0.8%)並未觸及美方第三項檢視標準，爰續列觀察名單。

二、此次美方報告對我國提出下列觀點：

1.美國財政部認為，長期以來，台灣經常帳順差源自於國內之高儲蓄率，而高儲蓄率主因則為人口結構老化與相對嚴格的財政紀律。此外，台灣所持有之大量對外淨資產所產生之投資收益，亦對其經常帳順差有所貢獻。至於近年來台灣對美國貿易順差大幅成長，主要受美國對台灣科技產品強勁需求之影響。

2.台灣之外國直接投資(FDI)淨流出金額於2025年擴增至340億美元，高於2024年之210億美元，且較2023年之180億美元上升近2倍。其中2025年第2季FDI淨流出大幅上升至160億美元，創下歷史新高，係反應全球供應鏈重組，台灣龍頭企業積極尋求於美國、歐洲、日本等地分散生產線。

3.美方指出，2025年台灣央行之匯市干預，主要係因應市場過度波動情況下之強勁升值壓力，特別是2025年5月，然其他月份則進行規模較小之外匯淨賣出。2025年台灣央行之淨買匯金額為77億美元，約占GDP之0.8%。

4.台灣央行與美國財政部已於2025年11月14日同步發布匯率議題聯合聲明，承諾至少每季公開揭露外匯干預數據(落後一季發布)。

5.有關外匯市場管理及總體審慎措施方面：

(1)台灣限制外國投資人投資固定收益和店頭市場(OTC)金融產品之比例不得超過其匯入資金之30%，並將此限制應用於反向ETF(InverseETFs)，係因外國投資人可能透過反向ETF以對沖ETF部位，從而僅保留新台幣暴險部位，以炒作新台幣匯率。2025年5月新台幣大幅升值後，台灣加強其對相關限制之執行與查核。

(2)台灣央行之外匯市場管理原則要求外資匯入須投資國內證券，而非以新台幣存款形式持有。台灣金融監督管理委員會(以下稱台灣金管會)亦將盤中借券賣出比率上限由30%大幅降至3%。上述措施合併運作，已有效抑制境內對新台幣之投機行為。台灣央行亦表示，將強化對外匯業務專案查核，以確保相關規定確實獲得遵循。

(3)2025年12月台灣金管會修正壽險業監理規範，允許業者攤銷特定外國債券的匯兌相關損益，以降低壽險業者避險成本，並要求業者逐步充實長期資本(註2)；惟美國財政部認為，較低的避險比率(註3)可能會增加台灣壽險業之風險。壽險業者預期將利用降低避險部位所節省之成本，來逐步增加其長期資本並強化資產負債表，以吸收匯率波動所帶來之潛在風險。

三、本行與美國財政部向來溝通管道順暢，未來雙方仍將在良好的互動基礎上，持續就總體經濟及匯率政策等議題交換意見。

(註1)其中泰國、新加坡及瑞士於此報告期間內因僅觸及一項量化檢視標準，若於下期報告中仍未觸及二項以上之量化檢視標準，此3個經濟體將會移出觀察名單。

(註2)壽險業者所節省之避險成本將撥入準備金帳戶，逐步建立更強的資產負債表緩衝，以抵銷未來新台幣升值可能帶來的損失。

(註3)2026年2月金管會於報告中指出，台灣壽險業外國資產之整體避險比率已降至僅 45%，顯著低於2025年9月之60%，尤其低於COVID-19疫情暴發前之70%。

資料來源-MoneyDJ理財網