台股戰略》費城半導體指數跌落季、年線之下 川普政府政經政策是美股後市最大變數
川普元月二十日回任美國第47任總統後，各種政經決策透過媒體或官員談話，頻頻成為影響全球金融市場的重要因素，其中尤以揚言將對半導體晶片進口美國，開徵進口關稅，導致美國重要科技股於台股春節休市期間大幅震盪，其中AI龍頭輝達2025年初以來，截至2月3日，股價重挫13.13%，最為明顯，台積電ADR則逆勢小漲1.17%，但自歷史最高價226.4美元，拉回下跌至199.8美元，拉回幅度達11.7%，導致台積電在蛇年開紅盤首日重挫5.73%，台股指數重跌830點。
台股多頭架構尚未因中期回檔整理而遭到改變
與台股指數走勢高度相關的美國費城半導體指數元月最後一周下跌6.1%，加上川普聲稱考慮將自2月18日對半導體晶片開徵進口關稅，為2月首周台股指數下跌的主因。從周K線觀察，費城半導體指數年線（52周均線）依舊維持上揚的多頭趨勢，但季線（13周均線）呈現小幅度下滑，且指數同步跌落季、年線之下，中期氣勢出現轉弱危機。
與費城半導體指數2025年初以來下跌1.11%相較，台股指數截至2月4日，下跌1.05%，兩者下跌幅度相當接近。但從台股周K線觀察，台股指數自2024年7月自歷史最高點24416點拉回整理以來，從未跌落年線以下，年線保持穩定上揚的多頭趨勢，指數從歷史最高點，拉回幅度為6.6%，遠低於費城半導體指數拉回幅度的17%，顯示台股指數韌性高於費城半導體指數，從中、長期趨勢線觀察，多頭架構尚未因中期回檔整理而遭到改變。
美國製造業出現谷底弱勢反彈徵兆
近期美國總體經濟指標顯示，美國製造業出現從谷底弱勢反彈徵兆，整體總體經濟在服務業景氣維持穩定擴張的支撐下，仍呈現穩定成長狀態，但成屋市場成交量依舊冷清，房價位居長期高檔區，就業市場仍維持穩定狀態，工資率處於緩步趨緩態勢。
美國1月ISM製造業採購經理人指數自12月的49.2，上升至50.9，連續第3個月反彈，為2022年9月後最高點，顯示美國製造業景氣出現落底回升徵兆，製造業景氣初步出現復甦現象，美國製造業景氣是否持續脫離超過兩年的景氣收縮期，仍待進一步追蹤印證。對照2024年12月生產者物價指數年增率3.3%，連續3個月上升，並創2023年2月後的最高點，亦顯示上游製造業景氣出現轉強徵兆，通膨升溫的壓力再度上升。
成屋市場成交量依舊冷清
占整體房市成交量約85%的美國12月成屋銷售年率戶數，連續3個月反彈至424萬戶，月增2.2%，年增9.3%，9月創2010年10月後最低點後，10月、11月、12月連續小幅反彈，年增率連續37個月呈現衰退後，連續3個月轉正成長。12月成屋房價中位數40.44萬美元，與11月持平，2024年6月創下42.69萬美元，累積跌幅4.87%，房價依舊在長期高檔區，成交量雖連續3個月小幅反彈，但仍在長期低檔區、交易冷清。
2023年10月美國30年房貸利率最高點7.9%，2023年底降至6.71%，2024年4月一度反彈至7.29%，隨長年期公債殖利率自高檔滑落，30年房貸利率9月中下旬進一步下降至6.13%，創2022年9月後最低點，顯示銷售量陷入長期低迷的房市，導致代表長年期資金需求的房貸需求持續萎縮。2024年10月上旬受美國長年期公債殖利率快速反彈，30年期房貸利率12月下旬反彈至7.13%，創2024年5月後最高點，1月下旬小幅回落至7.02%。
拉長觀察期間，30年房貸利率仍位居長期相對高檔區，房市成交量雖自谷底反彈，但市況依舊呈現冷清狀態，房貸資金需求弱化，30年房貸利率雖因美國長年期公債殖利率反彈走勢而出現階段性走高，維持在長期相對高檔區，但長期下降趨勢不變。
美國新屋市場約佔整體房市成交量的15%左右。12月新屋銷售年率戶數上升至69.8萬戶，月增3.56%，年增6.73%，連續2個月呈現正成長，新屋市場景氣暫時脫離持續轉弱危機，但整體新屋銷售仍未出現持續強勁復甦的趨勢。
川普是美股後市最大變數
美國2024年第四季GDP季增年率2.3%，低於經濟學家預測值的2.5%，亦較第三季的3.1%趨緩，2024年全年經濟成長年增率2.8%，稍低於2023年的2.9%，整體經濟景氣擴張力道僅維持平穩，但仍在穩定擴張的軌道之中。
從美國ISM製造業採購經理人指數連續3個月反彈，創2022年9月後最高點，顯示美國製造業景氣出現落底回升徵兆，製造業景氣初步出現微弱復甦跡象。生產者物價指數年增率亦連續3個月上升，並創2023年2月後的最高點，亦顯示上游製造業景氣出現轉強徵兆，通膨升溫的壓力可能上升。截至2月4日，據FedWatch預測工具顯示，3月19日的利率決策會議維持不變的機率高達86.5%，5月7日繼續維持聯邦基金利率不變的機率仍高達65.1%。2025年上半年聯準會利率決策會議維持利率不變的機率頗高，亦不致迅速轉向升息。
川普2.0祭出的新政對總體經濟與物價情勢的後續影響，盤根錯節，仍待時間觀察，川普政府政經政策無疑是美股後市最大變數，投資者慎選優勢成長型產業之外，應考量自身財務能量，適當控制在股、債權之間的資產配置，規避金融資產價格波動風險。