被動元件雙雄AI爭霸戰！國巨全面漲價、興勤訂單直達2027 年，誰具未來爆發力？

隨著AI伺服器與高效能運算（HPC）產業在2026年邁入全面放量期，高功率、高散熱需求帶動被動與保護元件迎來結構性大升級。保護元件大廠興勤（2428）與被動元件龍頭國巨*（2327）近期利多頻傳。興勤今日（3日）在買盤強勢進駐下，終場亮燈漲停，收在342元；而千金股國巨*（2327）則收在1045元（若還原先前股票1拆4之權值，股價實質高達4180元）。兩家公司不僅本業表現強勁，更各自憑藉技術與市佔優勢，大口吃下AI與轉單紅利。

本業回歸正常軌道 國巨2026Q1財報三率居冠

觀察兩家公司最新公布的2026年第一季財報，在歷經2024至2025年間因業外因素、非本業處分與匯率大幅波動的震盪期後，兩者本業獲利能力皆已重回穩健的成長軌道。

財報數據顯示，國巨2026Q1毛利率達38.10%、營業利益率25.19%、稅後淨利率21.06%，在三率表現上皆居於領先地位，彰顯其轉型高階利基型市場後強大的全球定價權。興勤2026Q1則繳出毛利率33.97%、營業利益率19.90%、稅後淨利率13.85%的亮眼成績，顯示保護元件與感測器業務同樣需求強勁。

興勤材料技術超車日廠 訂單能見度直達2027年

興勤（2428）近期受惠於AI應用需求強勁，加上日系競爭對手退出市場帶來的轉單效益浮現，現階段訂單滿手。公司透露，目前接單出貨比（Book-to-Bill Ratio）高達 1.5 至 1.6，下半年業績可望逐季成長，訂單能見度更已直達2027年。

面對近期銀價持續高檔的成本壓力，興勤展現強大的材料技術優勢，提前完成「銀銅電極」設計開發並於第二季陸續導入量產。目前約有四成客戶完成產品轉換，維持既有售價供貨；尚未轉換的產品則配合調漲，此舉讓興勤在銀價暴漲的環境下展現極佳的成本競爭力。反觀部分日系同業因缺乏替代材料技術，難以吸收成本，已逐步退出電壓保護元件市場，釋出近三分之一（約1/3）的市場空缺，正加速轉向興勤供貨，預計下半年轉單效益將逐步發酵。

此外，興勤在AI伺服器保護元件及液冷散熱感測器方面，已與國內多家電源供應鏈建立長期合作關係，專為液冷開發的「白金級」複合傳感器平均售價（ASP）較傳統產品暴增達10倍以上。同時，智慧手機電池保護元件出貨量下半年有望再翻倍，車用業務亦新增韓系與陸系車廠客戶，多條產品線並進，法人看好今年營收可望年增15%至20%，全年獲利挑戰歷史新高。

國巨7/1起全面調漲電容價格 迎來高階MLCC轉單海嘯

被動元件權值王國巨*（2327）則釋出另一顆市場震撼彈。供應鏈傳出，國巨已向客戶端通知價格調整，自7月1日起開始調漲全系列電容產品價格，包括鉭電、MLCC、鋁電、固態鋁電、薄膜電容、超級電容等，調漲產品覆蓋國巨高達50%的營收。

值得注意的是，本次漲價對象首次納入直接客戶（EMS／OEM）。由於國巨的直接客戶（EMS佔20.4%、OEM佔35%）合計比重高達55.4%，是國巨最大的產能出海口，這次現貨價與合約價同步調漲，對營收與毛利率的推升效果將極為具體。國巨表示，地緣政治風險及能源、原物料價格居高不下大幅推升整體製造成本，因成本上升速度高於公司吸收進度，經審慎評估後決定微調價格。

隨著第四季AI機櫃 Vera Rubin 平台放量，導入 800V HVDC 高壓直流供電架構，被動元件在穩定電源與電壓上扮演致命關鍵。光是 MLCC 在高階版本的用量就超過百萬顆，在物料清單（BOM）的排名大幅躍升。由於村田（Murata）、三星電機等日韓大廠已將產能轉往產能消耗極大、良率較低的高容 AI 用 MLCC（堆疊層數達500～1300層）且產能滿載，國巨作為全球被動元件旗艦平台，已成為這波 MLCC 轉單效應的第一大受惠廠商。

未來爆發力大評比：籌碼輕重與結構性財富

法人分析指出，若從「未來股價與獲利的爆發力」來看，興勤與國巨各具備不同的投資吸引力：

• 興勤（2428）展現極佳的「短中期股價與獲利彈性」： 興勤目前股本僅12.8億元，籌碼極為輕盈。在接單出貨比高達1.5~1.6、訂單看到2027年的強勁基本面支撐下，加上銀銅電極技術成功克服原物料波動，小股本帶來的獲利槓桿效應（EPS跳升速度）將非常巨大，這也是為何買盤強勢發動、強攻漲停的主因。

• 國巨（2327）則是「中長期結構性成長的巨山」： 國巨股票拆分後股本達51.8億元，屬於百億市值級別的權值龍頭。此次7/1起針對直接客戶全面調漲電容價格，加上 AI 高階 MLCC 供不應求、百萬顆用量的轉單潮湧入，將進一步墊高其2026下半年的營收獲利。對於追求長線穩定資產增值與抵抗景氣波動的資金而言，還原股價過四千元的國巨，依舊是全球被動元件產業的首選核心資產。

資深分析師總結:被動元件雙雄在AI世代各顯神通。興勤以白金級液冷題材、材料技術優勢引爆日廠轉單，搭配輕薄籌碼，成為當前最具股價飆升爆發力的黑馬；而國巨則以全面漲價與一站式旗艦平台的統治力，持續刷新台股被動元件的獲利天花板。

興勤 (2428) vs 國巨* (2327) 綜合對比大盤點

比較項目 興勤 (2428) 國巨* (2327) 股本大小 約 12.8 億元（籌碼極輕盈、具股價高彈性） 約 51.8 億元（拆分後普通股達20.7億股，權值核心大股） 7/3 收盤價 342元（亮燈漲停） 1045元（股票1拆4過，還原股價為 4180元） 2026Q1 毛利率 33.97% 38.10%（本業獲利能力高階轉型領先） 2026Q1 營益率 19.90% 25.19% 主要生產元件 熱敏/壓敏電阻、溫度與壓力傳感器（偏向保護元件） 電阻、電容（MLCC/鉭電/鋁電）、電感（全球一站式被動元件平台） 最新接單與能見度 接單出貨比（B/B Ratio）高達 1.5~1.6，訂單能見度直達 2027 年。 高階特殊品營收佔比八成，AI 機櫃帶動 MLCC 等全系列產品供不應求。 最新關鍵價格策略 完成銀銅電極材料轉型，4成客戶完成產品轉換以維持既有售價，其餘調漲售價，下半年毛利率看好明顯改善。 自 7 月 1 日起調漲全系列電容價格，且首度納入直接客戶（EMS/OEM），覆蓋高達 50% 的營收。 AI 產業核心受惠度

* 液冷散熱關鍵： AI 伺服器液冷白金級複合 Sensor，平均售價（ASP）比傳統高出 10 倍以上。

* 與國內多家電源供應鏈建立長期合作。

* 高壓高電流穩定： 迎 Vera Rubin 平台 800V HVDC 高壓直流架構，單機 MLCC 用量破百萬顆。

* 被動元件在 BOM 表地位大幅躍升。

主要轉單紅利 日系對手因銀價高漲與缺乏替代材料技術退出市場，釋出 1/3 的市場空缺，轉向興勤供貨，下半年逐步發酵。 因村田、三星等日韓大廠產能全數轉往高容 AI MLCC 且滿載，國巨成為 MLCC 轉單效應第一大受惠廠。 其他業務成長動能 智慧手機電池保護元件出貨下半年看翻倍；車用打入韓系及陸系新客戶，ADAS 與非三電訂單同步增加。 車用、高端工控、航太等高階特殊品市場佈局穩健。 未來爆發力定調

⭐ 短中期衝刺黑馬

受惠小股本帶來的巨大獲利槓桿，搭配訂單直達2027年與接單比1.6，股價與獲利短線跳升爆發力最強。

👑 中長期結構性巨山

7/1 全面漲價直接挹注百億營收規模，緊抓 AI 核心電容需求，屬長線穩健成長、抵禦波動的核心資產。

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