櫻花1Q營收29.1億不是上半年54.97，烏日廠尚未入帳

法說摘要把第一季營收寫成29.1億元、年增5.46%；同一家公司公開月報加出的上半年卻是54.97億元、年增6.3%。兩個數字都真實，但一個是紀要對第一季的披露，一個是官報對六個月的累計。29.1看起來像54.97的一半左右，並不能因此把第一季成長率拿去解釋半年，也不能把半年金額回讀成第一季已經公布的數字。六月8.76億、七月9.11億，七月年增9.7%，這兩筆只回答單月。

用54.97減去29.1會得到約25.87，這是我自己算的。法說頁沒有把第二季營收單獨印出來。5.46%與6.3%方向相同，長度不同；9.7%又是第三個長度。並陳時先寫覆蓋幾個月，再寫億元。

29.1與54.97：季與半年不要對調

左欄放29.1、稅後4億、EPS 1.87——紀要第一季。右欄放54.97、8.76、9.11——公開月營收。稅後4億與1.87元只覆蓋第一季，不宜拿54.97去除、寫成上半年淨利率。2025年營收102.7億（年增7%）、稅後13.7億（年增5.4%）、每股6.27元、配發5元現金、配息率79.7%，這些是已發生的年度數字，時間尺度比半年更長，另放第三欄。

配息率79.7%回答的是2025年盈餘怎麼分配，不回答2026年第一季出貨，也不回答上半年54.97億怎麼組成。三欄可以並排，不能互相代替。

市占過半：紀要陳述不是普查

紀要寫，台灣廚衛電市場總量約155萬台，櫻花加上莊頭北市占超過5成。這是會上陳述，不是本人逐通路點算，也不是政府普查表。155萬台沒有附調查機構或切點年份的官報欄位，本文不把它升級成已核對的市場規模。

過半指兩家合計相對總量的位置，不是櫻花單家已過半，也不是54.97億可以回推成全市場營收。摘要沒有給單家台數或單家金額，不能用5成去乘155萬台，再乘未揭露的單價。據點方面，中國蘇浙滬川粵超過10,000個、越南2,000個，現有五個生產基地——這是據點與基地數量，不是營收拆分。

烏日廠時程：完工投產不是已入帳

五個生產基地是已存在的產能位置。烏日廠「2026年完工投產」是時程句，不要寫成已貢獻營收。54.97億是已申報出貨，烏日廠進度是廠房時程，中間隔著完工、投產、出貨、認列。紀要沒有給烏日廠已認列金額，本文也不自行估一筆。

金屬原料端，全球銅價漲幅43.5%、電解銅上揚30%、不鏽鋼同步上漲——這是成本描述。「考慮調價」不是已經調價；沒有調價幅度、生效月，以及對29.1或54.97的貢獻，就不能把銅價漲幅接成營收年增。

四欄對完再決定問哪一題

對表時可以這樣放。第一欄54.97、8.76、9.11——已申報。第二欄29.1、稅後4、每股1.87——紀要單季。第三欄約25.87——標明54.97減29.1，這是我自己算的。第四欄市占陳述、據點、烏日廠時程、銅價——營運線索。問出貨看第一欄，問單季獲利看第二欄，問第二季金額看第三欄但記得是回推，問市占與新廠看第四欄但記得陳述不是普查、時程不是入帳。

公開月營收對得上54.97、8.76、9.11這三筆。第一季29.1、稅後4、每股1.87、廚衛電總量與市占、據點與烏日廠時程、銅價漲幅，出自五月二十日櫻花法說那份華南投顧紀要。25.87來自54.97減去29.1，這是我自己算的，不是會上宣讀的季報數。市場總量我沒有另做普查。轉型與成長區間句沒寫進本文。

延伸研究

單季金額跟半年累計長得很像一半，覆蓋的月份數仍要先寫下來。

修繕喵｜熱水器沒熱水、忽冷忽熱？先查這幾個常見原因，安全提醒不能省：熱水器忽冷忽熱要先排氣、水垢、點火，不是先問哪一家市占過半。本文的155萬台與超過5成也只是會上陳述。修繕那頁停在住家熱水器安全，到不了廚衛電的月報欄。

台灣房地產喵｜老公寓沒有電梯能不能買：價格、樓層與未來轉手性：沒電梯的老公寓，成交價與日後轉手是兩筆帳。烏日廠完工投產時程，同樣不能直接記進已申報的54.97億。該頁寫的是住宅買賣條件，與櫻花無關。

毛孩喵｜寵物友善租屋指南：房東能禁養嗎？契約怎麼談：契約寫可養寵物，跟社區實際讓不讓養，要分開問。紀要寫市占過半，也不等於通路已被普查。該頁談的是租屋與寵物，不涉及月營收。

作者

艾克斯（謝銘元）｜以產業研究與商業決策為主題，整理數字背後可以驗證的問題。

本文為個人觀點整理，不構成任何投資建議。