殖利率接近50％！解析巴菲特價值投資存股法，長期抱好股，拒當下流老人
作者 : 周文偉（華倫）
圖片 : 達志影像
股神巴菲特(Warren Buffett)的故事，信很多投資人都知曉或略有耳聞,我個人就是學習巴菲特的價值投資
精神才能逆轉人生，從流浪教師邁向財富自由，對於巴菲特所推崇的價值投資，我們到底可以學到什麼？怎麼運用在我們的長期存股目標？
我研讀過巴菲特的故事，發現他早期也是靠幾檔重要的股票賺大錢，像是美國汽車保險公司GEICO、華盛頓郵報、美國運通、富國銀行、可口可樂等大家耳熟能詳的知名企業，巴菲特都是在公司遇到倒楣事情、股價大跌的時候買進，當然，前提是這些事情並不影響公司競爭力。
在此先大概描述一下股神的投資經歷與持股配置，看看有什麼值得我們模仿的地方，當然巴菲特也有投資失誤的部分，只是非常非常少。
1965年巴菲特接手經營波克夏時，紡織廠的生意已經江河日下，他將波克夏公司資本重新配置，改投資保險、糖果、百貨公司(失誤的投資)、銀行、媒體、菸草、飲料、食品、刮鬍刀、航空(失誤的投資)、百科全書、珠寶、製鞋、能源、鐵路等，一直到現在的蘋果公司，大多數的投資績效都是普通水準而已,但只要緊抱幾檔成功的投資，就足以讓他在1993年成為世界首富。
雖然在1994年之後巴菲特首富的寶座讓給了微軟創辦人比爾蓋茲(Bill Gates)，但是到了 2008年金融海嘯過後，巴菲特又一度重返世界首富位置。
股神傲人成績，價值投資存股法來自4大業務
談到巴菲特，一定要看看他所經營的波克夏控股公司，究竟是著墨在哪些領域及業務，讓巴菲特多年來的投資有如此傲人成績。
巴菲特在2022年發布的股東信中指出，波克夏公司最有價值的4大資產分別是保險公司、蘋果(Apple)、鐵路與能源。
業務1:保險公司
當中比較著名的包括GEICO保險公司、全國產物保險(National Indemnity Company)、通用再保(Gen Re)、冰雪皇后(Dairy Queen)、時思糖果(See's Candies)、內布拉斯家具(NFM)等,巴菲特主要是利用保險公司收取的保費,作為可動用資金運用在投資上。
投資人如我，其實也很想入主一家保險或產險公司，這樣就會有很多資金可以進行投資，而且還是無息資金，只可惜我個人沒有這麼多的資金，無法買下一間保險或產險公司。
回到國內來看，如果國泰金(2882)和富邦金(2881)、新產(2850)、台產(2832)等國內保險公司的投資業務，和巴菲特的績效一樣厲害，應該也可以創造非常棒的價值。
業務2:蘋果公司
波克夏的投資業務方面,目前市值前幾大的股票分別是蘋果、美國銀行、美國運通、可口可樂等全球知名企業,其他持股還有比亞迪、穆迪、通用汽車等。
值得一提的是，巴菲特相當中意的蘋果公司(為波克夏這幾年的投資報酬貢獻良多)，我個人比較想用台積電來替代，主要是考慮到5G、智慧型手機、國防裝置、高速運算、自駕車、串流服務、虛擬與混合實境、元宇宙等新科技蓬勃發展，這些新科技背後不可或缺的驅動力，就是越來越先進的晶片。
投資人應該不難意會，台積電先進製程的晶片在可預見的未來，就會像空氣一樣無所不在。
如果全世界只有台積電一家公司，能夠做出如此高良率、高效能的晶片，這當然就是一門非常棒的生意，況且台積電也是蘋果的供應商。
順帶一提，2022年11月15日，股神果然斥資逾41億美元買進台積電ADR，成為波克夏投資事業的第10大持股，這也顯示護國神山強大的競爭力，同時這也是巴菲特第一次買台灣的公司，身為台灣的投資人，怎能不與有榮焉？
我們可以跟著張忠謀董事長和股神巴菲特一起賺錢。
業務3:鐵路運輸公司BNSF
BNSF是北美洲最大型的貨運鐵路公司，業務橫跨美洲大陸，運送包括煤礦、石油、糧食、貨物、貨櫃等原物料及各類物資，巴菲特持有這種類似「收過路費」的公司，並不令人意外。
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時間就是最好的「護城河」，貫徹並學習巴菲特精神，長期累積更多的股數，耐心持有，每年獲得更多的現金股利，朝向個人財富自由的目標邁進。
業務4:能源公司BHE
BHE的前身是中美能源公司，早期是從事地熱發電業務，後來進入廢棄物發電領域，也在印尼與菲律賓設立發電廠，並取得英國北方電力公司70%股權，接著又買下美國2家跨洲天然氣公司，收購6個西部大洲的發電廠，近年來則是收購各式替代能源資產，特別是風力發電和太陽能發電公司，也收購加拿大的電力輸送公司等。
像BNSF和BHE這種類似公共事業的公司,成長幅度無法和蘋果、Google、微軟等科技公司相比，但卻可以提供巴菲特穩定的現金流回報，國內這類型的公司就好比我個人的持股：崑鼎(6803)、可寧衛(8422)、中保科(9917)、電信股等類公共事業股票。
價值投資存股法聚焦公用事業，台灣也有範例
以我個人非常喜歡的崑鼎公司(6803)為例，簡述基本面如下：公司前身是「信鼎」，原本只是中鼎旗下一個焚化爐操作的部門，後來獨立出來成為一家公司，信鼎初期的業務比單純，就是台灣的焚化爐營運代操，並售電給台電，在焚化爐操作的過程中，會遇到焚化爐需要維修和整改的狀況，經過多年的學習曲線，信鼎也開始承接國內各單位的機電維護歲修，像是軌道、空調、水力、電力、消防等設備的維護。
1999年「崑鼎投控」成立，2001年取得台中烏日焚化爐BOT案，成立特許權公司「倫鼎」，為了垃圾清運成立「暉鼎」，2008年取得苗栗焚化爐BOT案，成立特許權公司「裕鼎」，信鼎、倫鼎、裕鼎、暉鼎皆為崑鼎的子公司。
2010年崑鼎打敗法國廠商，取得澳門焚化爐代操業務，成立「瑞鼎」;「祥鼎」則負責中國焚化爐的監管業務。
2011年崑鼎進入太陽能發電廠領域，成立「昱鼎」,其電廠座落於美國紐澤西，在台灣也取得數十座電廠開發權，由於經濟規模擴大，公司也為小型太陽能電廠提供操作營運服務。
到了2014年又成立「元鼎」，從事高熱值廢棄物和汙泥再利用，並取得「寶綠特」20%股權，業務是寶特瓶PET回收再利用。
到了2018年崑鼎入主一家異丙醇回收再利用公司，並更名為「耀鼎」，異丙醇是半導體公司製程中會產生的廢棄物，隨著台灣半導體公司的成長，耀鼎獲利也不斷成長，耀鼎並有赴美設廠的計畫，以就近協助台灣的半導體公司在美國的業務。
2022年下半年桃園生質能中心─榮鼎也將完工投入營運，這是國內最先進的焚化爐廠，後續會交由信鼎代操，業務包括大桃園市的垃圾焚化、廚餘和水肥生質能沼氣發電售電，焚化爐底渣處理再利用等。
近年來崑鼎也進入水資源領域，投入再生水廠與汙水廠的操作營運，同時也進入碳權交易市場，為以後碳中和領域做準備，之後將在彰濱工業區成立「低碳循環再利用暨掩埋中心」，除了既有的清運、焚燒之外，正式進入掩埋領域，並跨足廢棄太陽能面板回收再利用領域。
種種發展也呼應了2017年崑鼎的英文名字改為「ECOVE」的動作，該品牌標語是珍惜每一份資源，公司願景為最值得信賴的永續資源循環領導者。
環保事業不受景氣影響，資源循環回收再利用也是大勢所趨，缺電也是台灣目前的問題，崑鼎雖然經營公共事業比較多，但卻是民營公司，憑藉經濟規模擴大，相信經營能力比公營事業更有效率，未來崑鼎可以水平垂直整合更多環保事業，成立更多「X 鼎」子公司。
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巴菲特不會去預測股價、頻繁交易,也不試圖賺價差,但當他發現苗頭不對,也會斷然做出賣股的決定。
雖然我不知道會有哪些領域，但這就交由崑鼎公司去經營就好了，身為股東的我,每年數鈔票就可以了。投資人有沒有發現，崑鼎的發展和波克夏能源公司BHE的軌跡頗為類似呢？
價值投資存股法最高指導原則，買進並持有
從波克夏公司的4大業務來看，巴菲特所持有的股票都是舉世聞名的老牌企業，當中不少還是護城河廣闊且進入門檻不小的寡占企業。
有趣的是，巴菲特曾說過，他對經營公司沒什麼興趣，但是他對自己的朋友、房子、懷念的食物、持有的股票，有著難以言喻的依戀，巴菲特就是喜歡擁有它們，他說：「我們偏好買進，我們整個投資生涯就是緊抱股票不放，拒絕說再見。」
2022年巴菲特寫給股東的信有一句話說道：「我們的目標是在那些具有一定經濟規模的和有一流CEO的企業中，取得一定的投資，我們會投資這些企業是出於我們對這些企業長期表現的預期，而不是將它們當成短期市場股價波動的遊戲，我和蒙格不是玩股票的人，我們選的是一門好生意。」
「買進並持有」是巴菲特投資的最高指導原則，他的投資哲學就是長期擁有一家公司，除非公司真的已經喪失繼續成長的競爭力，營運不斷衰退，他才會賣出。
此外，巴菲特不會去預測股價、頻繁交易，也不試圖賺價差，但當他發現苗頭不對，也會斷然做出賣股的決定，波克夏曾經停損的股票就有美國航空、冠軍國際紙業(ChampionInternational)、IBM、特易購、甲骨文等。
長期抱好股，價值投資存股法殖利率接近50%
巴菲特在2001年買進穆迪信用評等公司，20年後獲利達到38.86倍；持有比亞迪經過14年，也有33倍的帳上獲利；持有可口可樂34年，報酬率也達到18倍，由此可見長期投資驚人的回報。
就講可口可樂好了，34年前(1988年)，巴菲特投資可口可樂的總成本是13億美元，目前可口可樂每年都會發放6億美元以上的股息給波克夏，換句話說，若以當時巴菲特買進可口可樂的成本計算，目前可口可樂的殖利率接近50%，現在只要每過2年，就能把當時的投資金額回收一次，這還沒有計算可口可樂未來繼續成長、配息也會再增加的狀況。再以我個人持有最久的中華食(4205)為例，17年前以15元買進，如果以配息3.5元計算，殖利率為23.3%，如果再過17年，中華食的配息成長到了7.5元，以我當初15元的買
進價計算，殖利率就會高達50%，也就是我每2年就可以回收我當初買進所付出的成本。
舉這些例子是想要告訴投資人，時間就是最好的「護城河」，貫徹並學習巴菲特精神，長期累積更多的股數，耐心持有，每年獲得更多的現金股利，朝向個人財富自由的目標邁進。
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(本文摘自《慢步股市：給存股族的12個致富心法》，金尉出版， 周文偉（華倫）著)
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