貿易戰難解，全球景氣受傷害

文/林奇芬

從5月5日川普發表推特文以來，中美間貿易紛爭越演越烈。從商品關稅戰，進展到技術與產品防堵，牽連到企業全球產業布局。川普以戰逼和，但中國卻不願意低頭屈服，雙方難有轉圜空間。這對全球景氣與金融市場，絕對不是好事，短線即使有急單或轉單，但長期對峙將帶來負面衝擊，投資策略宜轉攻為守。

川普對中國防堵態度，主要為實現以下二個大主軸：

一，提高關稅，促使以中國為生產基地的企業，不得不另覓生產據點。

不管是將2000億美元中國進口產品關稅提高到25%，或是後續可能將另外3000億美元商品也提高關稅，都是增加中國出口產品的成本，促使廠商不得不移轉生產據點。

移動方向可能是生產成本更便宜的東南亞，或是部分較高階製程移回台灣，甚至最終組裝移至美國，不管是哪一種，主要是減少中國生產製造，對中國產業帶來衝擊。

二，防堵技術輸出，延緩中國企業成長速度。

這次採取通訊產業禁止令，禁止美國企業與華為等70家企業往來，美國不可購買相關中國產品，美國企業也不得銷售零組件與技術給中國企業，此乃設下技術障礙，可以拖延中國企業產業升級速度，或是防止中國企業掌控全球關鍵技術與產品能力。

雖然華為已經提早採購零組件，同時美國也給予90天緩衝期，但美國企業掌握了許多核心技術，政策性圍堵一定會造成短期銜接困難與學習成本。中國企業想靠自力救濟完成產業升級部署，有相當難度。當然中國企業也可能尋求美國之外的企業合作，但都需要磨合時間，非一蹴可及。

美國景氣一枝獨秀，其他國家望春風

目前全球景氣只有美國一枝獨秀，其他包括歐洲、日本，景氣都已經透露疲態。原先中美貿易戰緩和下，國際經濟機構都看好中國景氣可望築底回升，並帶動新興市場緩步上揚。但美國轉趨強硬的中美貿易政策，讓中國經濟復甦增添負面衝擊，對全球經濟景氣也潑了一盆冷水。

此外，美國在歷經近10年景氣擴張下，原本就已經進入景氣趨緩期，今年、明年經濟成長力道逐漸下滑，只是目前就業市場還算穩健，沒有立即性風險。不過，美國的關稅戰與技術防堵，最終也會傷敵害己，高關稅代表高成本，勢必影響美國民眾購買力，而技術防堵也影響美國科技產業的獲利與營收，最終影響整體景氣。甚至，中國若採取相對報復手段，減少美國產品購買或增加貿易制裁，仍將衝擊美國景氣。

市場反應冷靜，投資仍宜保守

比較奇怪的是，自5月貿易衝突以來，全球相關風險指標都沒有太大表現。包括黃金、日圓、VIX指數、反向ETF等，雖有一些波動，但幅度不大，顯示市場情緒仍相對穩定。

或許投資人在歷經2018年第四季重挫，2019年第一季反彈後，逐漸練就強健的投資心態。但從「主人與狗」的故事告訴我們，金融市場波動最終仍是反映經濟基本面，以目前越來越不穩定的基本面，投資人還是要有風險意識。

最佳假設是6月底G20會議時，川普與習近平可以握手言和，但即使有表面言和，也不代表川普不會再度出招，中美變數仍然如影隨形，時時牽動市場緊張情緒，投資人理財策略最好還是安全至上，增加債券基金比重、降低股票比重。

（以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險）

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