核能產業投資兩樣情：燃料供應商Centrus穩健 SMR新秀NuScale挑戰多

商傳媒｜方承業／綜合外電報導

全球對電力需求日益增加，加上電網可靠性及國內能源安全疑慮，核能發電再次受到市場關注。在這個趨勢下，投資人可透過兩種主要途徑參與核能產業發展：一是投資小型模組化反應爐（SMR）技術，另一則是核燃料供應服務。其中，美國的 NuScale Power 公司代表 SMR 的投資機會，而 Centrus Energy 則為低濃縮鈾（LEU）供應商。

NuScale Power 致力於將其小型模組化反應爐商業化，已獲得美國核能管理委員會（U.S. Nuclear Regulatory Commission）核准其 50 百萬瓦和 77 百萬瓦反應爐設計，這為其鋪平了更清晰的許可途徑。這些反應爐採用市售的低濃縮鈾作為燃料，具備被動安全功能，並可採預製化生產以分階段部署。NuScale 也推動為資料中心和工業基地提供「電錶後」電力，以降低對輸電系統的依賴。然而，雖然 NuScale 在今年三月底擁有約 10 億美元的流動資金，且與 Framatome、Doosan Enerbility 等公司建立合作關係，但其第一季營收僅約 60 萬美元，反應爐銷售尚未建立穩定的營收基礎。《Zacks Investment Research》預估，該公司 2026 年每股將虧損 46 美分，而 2027 年虧損恐擴大至 83 美分，主要計畫仍高度依賴資金、客戶承諾、許可證與漫長的興建期。

相較之下，Centrus Energy 則專注於供應低濃縮鈾及相關核燃料服務，業務模式較為成熟。該公司是美國唯一一家擁有經認證技術，並能在俄羅斯以外生產高純度低濃縮鈾（HALEU）的供應商。HALEU 是一種比一般核燃料濃縮度更高，但仍屬低濃縮範圍的燃料，對下一代核反應爐至關重要。由於全球公用事業尋求俄羅斯以外的濃縮鈾替代來源，以及反應爐開發商對國內安全燃料的需求，Centrus 的市場地位顯得舉足輕重。截至今年第一季，Centrus 的訂單積壓達 39 億美元，將延續至 2040 年，其中包含 24 億美元的低濃縮鈾濃縮承諾。《Zacks Investment Research》指出，Centrus 管理層已上調 2026 年營收預期至 4.5 億至 5 億美元，美國能源部也有潛在 9 億美元的高純度低濃縮鈾獎勵金待最終協商。

從股市表現來看，今年迄今 Centrus Energy (LEU) 股價下跌 28.2%，而 NuScale Power (SMR) 跌幅則達 38.8%。市場對 NuScale 的商業化時程、營收可見性及資金需求抱持疑慮，導致其股價跌幅較大。此外，Centrus Energy 的股價營收比 (P/S ratio，指股價與每股營收的比值，常用來評估尚未獲利但有營收的公司) 為 7.09 倍，遠低於 NuScale 的 26.83 倍。儘管 Centrus 預計 2026 年每股盈餘為 2.70 美元，較 2025 年有所下滑，但 2027 年有望回升至 2.80 美元。《Zacks Investment Research》將 Centrus Energy 評為「持有」，而 NuScale Power 則為「賣出」，顯示市場對於兩家公司在核能轉型中的投資潛力，存在著截然不同的看法。

【提醒您】

投資有賺有賠，本文僅供參考，不構成投資建議