油價飆漲恐抵銷減稅效益？美國經濟刺激政策添變數

商傳媒｜吳承岳／台北報導

美國總統川普引以為傲的減稅法案，可能因為近期國際油價的飆漲而大打折扣。《CNBC》報導指出，若油價持續維持在美國與伊朗爆發衝突前的水平之上，超過每桶 20 美元，那麼減稅政策帶來的經濟效益將幾乎被抵銷。

Raymond James 策略師 Tavis McCourt 分析，若油價維持目前水準，實際上已抵銷了「重大法案」（One Big Beautiful Bill Act）帶來的財政利益。McCourt 的分析是基於，將油價上漲幅度，套用至 2025 年第四季消費者在汽油上的 4200 億美元支出。他表示，已將價格上漲導致的需求下降，以及企業利潤空間等因素納入考量。

據估計，油價每上漲 20 美元，消費者在加油站的支出可能增加 1500 億美元。而稅務基金會（Tax Foundation）估計，「重大法案」在 2025 年的個人減稅總額為 1290 億美元，其中絕大部分將在本報稅季以退稅形式出現。

戰前，美國西德州原油在 2 月 27 日收於每桶 67.02 美元。儘管 3 月 10 日價格出現大幅波動，但油價仍高於每桶 88.20 美元，漲幅超過 20 美元。Wolfe Research 首席經濟學家 Stephanie Roth 表示，她對消費者因油價上漲而受到的衝擊的預估，與減稅法案帶來的支出增加預期相似。不過，Wolfe Research 在一份報告中指出，油價需要持續維持在每桶 100 美元以上一段時間，才會產生上述影響。「在所有情況下，油價都需要持續高於目前水準，」Roth 說，「目前為止，油價對汽油價格的影響是短暫且溫和的，與最終可能產生的影響相比，仍有差距。」

川普總統在接受《CBS News》採訪時表示，戰爭「非常完整」，但他並未在同日舉行的新聞發布會上，提供戰爭結束的明確時間表。McCourt 指出，在 1990 年波斯灣戰爭和 2022 年俄羅斯入侵烏克蘭後，油價大約花了六個月的時間才回到戰前水準。

減稅法案原預期將在 2026 年刺激經濟，一些經濟學家預測，美國經濟成長將因此加速。然而，正當消費者準備迎接退稅之際，油價卻帶來衝擊。Citadel Securities 上週估計，截至 3 月 1 日，僅有 30% 的退稅已發放，預計到 5 月左右，這一數字將上升至 75% 左右。

Falcon Wealth Planning 執行長 Gabriel Shahin 表示，如果原本預期退稅能提振消費支出，那麼上漲的油價只是將這些資金重新導向能源成本，這實際上抵銷了原本預期的經濟效益。不過，Niles Investment Management 投資組合經理 Dan Niles 認為，退稅有助於經濟應對更高的油價。他指出，2022 年和 2023 年油價也曾達到類似水準，當時華爾街普遍預測，由於利率上升，經濟將出現衰退。

McCourt 認為，即使減稅法案帶來的刺激效果不如預期，也不太可能改變今年的整體經濟前景，特別是在股市方面，因為股市從未將消費者支出的大幅成長納入考量。他指出，2026 年以來，非必需消費品類股的表現一直遜於 S&P 500 指數。但他同時表示，只要勞動市場保持穩定，經濟（而不僅僅是股市）就能承受油價和刺激效果不如預期的影響。McCourt 說：「從未在沒有大量失業的情況下，出現消費者支出的持續下滑。消費支出可能會出現一些轉變，但可能不會影響整體消費者支出水準。」

對於台灣而言，若國際油價持續高漲，可能也會對政府推動的減稅或經濟刺激方案的效果產生影響，值得密切關注。