黃金的地緣政治溢價大多數已被市場消化
MoneyDJ新聞 2026-03-12 08:45:58 黃文章 發佈
金拓新聞報導，福四通（StoneX）歐洲、中東與非洲及亞洲市場分析主管歐康奈爾（Rhona O’Connell）報告表示，來自伊朗戰爭的地緣政治溢價很可能已在很大程度上反映在價格之中，而目前黃金市場面臨的最大不確定性則是聯準會的獨立性問題。她認為，近年來黃金的長期漲勢更多是由結構性不確定性所推動，而非通膨因素。
她表示：「一切都與不確定性有關。歷史上，黃金一直被視為對抗通膨的終極避險工具。但如果你是一名專業投資者，使用TIPS指數（通膨保值國債指數）來對沖通膨，其實會比持有黃金更有效。我們直到去年金價突破3700美元時，才在實質價格上突破1980年的高點，因此就對抗通膨而言，黃金實際上一直表現不佳，至少在主要貨幣計價下是如此。」
美國週三公佈的2月份消費者物價指數經季節性調整後，當月上升0.3%，過去12個月的通膨率達到2.4%。核心消費者物價指數當月上升0.2%，年增率為2.5%，與市場預測的數值一致。其中，房租僅上升0.1%，為自2021年1月以來最小的單月增幅。食品價格當月上升0.4%，較去年同期上升3.1%。
歐康奈爾指出，從相對角度來看，最近中東戰爭的爆發對金價的影響其實相當有限。她表示：「伊朗衝擊本身對價格的影響只帶來約300美元的上漲——坦白說，在5000美元的價格基礎上，這其實非常有限——而且持續時間很短，因為這種地緣政治緊張局勢在很大程度上早已被市場提前消化。」
歐康奈爾表示，在目前這樣的價格水準下，除了武裝衝突之外，對金價最重要的下行風險是美國聯邦準備理事會的獨立性問題。歐康奈爾也表示，她在兩種金屬市場中都看到「交易所層面的投機性持倉壓力不大」。
她表示：「這一現象可以有兩種解讀：第一，市場上可在價格上漲時拋售的空間已不如過去；第二，市場參與者認為行情已經過度。答案很可能是兩者兼而有之。綜合所有因素來看，黃金與白銀目前可能已經上漲得差不多，需要釋放超買壓力，但下行空間仍然有限。如果沒有進一步的地緣政治升級，市場現在需要稍作喘息。」
全球各地衝突與政治緊張局勢不斷升溫，使得投資者傾向將資金配置於被視為安全資產的黃金。然而，地緣政治的不確定性並不僅限於軍事衝突。貿易政策、關稅措施以及國際經濟關係的變化，同樣會增加市場的不穩定性。例如，美國政府的政策方向在短時間內可能出現重大變化，使市場難以預測未來的經濟環境。在這種情況下，投資者更傾向於持有具有避險功能的資產，以降低政策風險帶來的衝擊。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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