航太供應鏈瓶頸轉向精密鑄造！GE砸120億美元搶產能，時碩布局天陽迎接供應鏈重整

全球航太產業的競爭重心正在改變。過去市場關注波音Boeing(BA-US)與空中巴士Airbus(AIR-FR)能交付多少飛機，如今更大的挑戰，是上游供應鏈能否提供足夠的合格零件。隨著新飛機生產、既有機隊維修及國防需求同步增加，精密鑄造產能逐漸成為限制航太產業擴張的關鍵瓶頸。

最具代表性的案例，是GE Aerospace(GE-US)於2026年9月宣布以117.5億美元收購全球精密鑄造供應商Consolidated Precision Products（CPP），預計2027年下半年完成交易。這筆交易相當於CPP預估2027年稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）的26倍，即使計入預期綜效，仍達18倍。GE願意支付高額溢價，反映大型引擎製造商已將關鍵鑄造產能視為必須掌握的戰略資源。

背後的需求不只有新飛機生產。全球航空公司一方面需要新引擎交付，另一方面也必須持續維修既有機隊，加上國防引擎需求同步擴張，三股需求正在爭奪相同的上游製造資源。GE預估，2026年至2030年間，商用引擎、售後維修與國防業務對相關葉片零件的需求將累計成長超過30%，使鑄造產能成為決定引擎交付速度的重要因素。

值得注意的是，這波產能整合並非只有GE。CPP本身也在2026年9月底完成收購瑞士Georg Fischer旗下Precicast集團，交易金額約2.15億瑞士法郎，取得位於瑞士及羅馬尼亞的航太與工業燃氣渦輪精密鑄造業務。從CPP先擴張歐洲產能，再到GE準備將CPP納入旗下，可以看出大型航太企業正在加快整合關鍵製程，降低對分散供應商的依賴。

這項變化也可能重新分配航太鑄造訂單。GE掌握CPP後，將提高對部分關鍵鑄件的產能控制能力，其他引擎製造商則可能為了降低供應集中風險，尋求更多具備認證資格的獨立供應商。不過，CPP未來仍規劃服務外部客戶，因此這波整合不代表訂單一定轉向其他鑄造廠，而是讓供應商的產能配置與客戶關係更值得關注。

時碩工業(4566-TW)總裁黃亞興在10月16日法說會指出，航太供應鏈長期面臨合格供應商不足的問題。疫情期間部分中小型製造商退出市場，但航太零件涉及嚴格的產品與特殊製程認證，更換供應商往往需要重新驗證，成本高且耗時，使供給難以隨需求迅速增加。

時碩在2021年投資的天陽航太，正是布局這項供應缺口。天陽具備鋁合金精密鑄造與砂模鑄造能力，並取得AS9100及Nadcap等航太相關認證。值得區分的是，CPP的產品還涵蓋高溫超合金、鈦合金及鎂合金等鑄件，技術與應用範圍更廣；天陽則以鋁合金鑄造為主要布局方向，兩者雖有部分製程相似，但並非完全相同的競爭者。

對天陽而言，競爭優勢除了鑄造技術，也來自既有的認證與製程經驗。時碩正將天陽的鑄造能力，結合自身精密加工、表面處理及特殊製程資源，提供更完整的零組件製造服務。由於大型航太客戶越來越重視供應鏈管理效率，能夠整合多道製程的供應商，有機會承接更多原本分散在不同廠商的訂單。

儘管天陽目前仍有累積虧損，時碩持續投入資金，近期將天陽股本由2.6億元增加至3億元，增資價格為每股50元，並規劃在未來兩年推動IPO。這項布局的價值，不只取決於現有營收規模，也在於未來能否利用既有認證資格，爭取更多高附加價值鑄件訂單。

產能布局也開始向海外延伸。時碩泰國春武里廠預計10月20日啟用，其中航太鋁合金鑄造產線規劃投資約1.5億元，年產能約5萬件，目標2026年底至2027年第一季啟動量產。泰國廠除了擴充製造能力，也將承接全球客戶分散中國大陸供應鏈風險的需求。不過，航太認證通常涉及特定廠址、設備、製程及產品，既有認證經驗不代表新產線可直接取得量產資格，因此後續仍須觀察客戶驗證與實際出貨進度。

黃亞興透露，航太客戶已提出30%的成長要求，但需求能否轉化為實際訂單，仍取決於天陽與泰國產線的產能、良率及認證進展。隨著大型引擎製造商加快整合上游鑄造資源，時碩未來航太業務的成長幅度，以及高附加價值產品能否帶動毛利率改善，將是觀察這項布局成效的重要指標。