《今日總經速讀》美國經濟訊號分歧：貿易赤字惡化、就業數據強勁、眾議院通過稅收法案

2025年7月4日 (優分析產業數據中心)

•貿易赤字擴大：美國5月貿易赤字擴大至715億美元，出口年減4.0%為主因，特別是工業原物料與資本財表現疲弱。

•消費動能降溫：進口中以消費品下滑最為明顯，成衣、家用品、玩具等皆顯示需求疲軟。

•就業市場強韌：6月新增就業達14.7萬人，高於預期，失業率回落至4.1%，強化聯準會暫緩降息立場。

•債務法案推進：眾議院初步通過5兆美元債務上限法案，後續對國債供給與市場流動性將產生影響。

👉 本日總經趨勢顯示：：美國經濟短期呈現出口表現不振、內需動能偏弱，政策方向成為市場關注焦點的格局。貿易反彈預期恐落空，聯準會貨幣政策與財政操作將成關鍵支撐。

貿易赤字為何擴大？出口減少是主因

根據美國商務部經濟分析局週四公布的數據，美國5月貿易赤字擴大18.7%，達到715億美元。主要原因是出口下滑4.0%，尤其是工業原物料與資本財的出口顯著減少。雖然進口也略為下降，但減幅不足以彌補出口萎縮的影響。

特別值得注意的是，消費品進口下降40億美元，主要受成衣、家用品、玩具和運動用品減少所拖累。服務進口也減少1億美元，降至728億美元，反映運輸與旅遊服務需求疲弱。

這一變化顯示，美國貿易可能無法如市場預期般，在第二季成為推升經濟成長的關鍵力量。

就業市場強勁，暫緩降息可能性提高

美國6月新增就業14.7萬人，高於預期，失業率則從4.2%下降至4.1%。這份數據強化了聯準會暫緩降息的立場，市場對7月降息的預期從25%降至僅4.7%。

不過，專家指出，本次就業增長主要來自政府部門，私營部門的新增職缺相對疲弱，顯示勞動市場內部結構仍需觀察。

債務上限法案通過初步審查，潛在影響受關注

眾議院週四通過川普的重大稅改與支出法案，內容包括將2017年稅改中的低稅率永久化，預計未來十年將增加3.4兆美元國債，使總債務達39.6兆美元。法案同時削減聯邦醫療補助（Medicaid）規模、取消對清潔能源的補貼，並擴大國防與移民執法支出。

投資機構普遍認為，該法案有助於釋出政策明朗性，支持企業規劃與股市表現。

Cetera Investment Management的投資長Gene Goldman指出：「股市普遍對此法案感到滿意，尤其是對企業盈利有正面影響。但更大的國債規模與赤字，也將推高美國公債殖利率與通膨預期。」

未來展望：美國經濟復甦能否站穩腳步？

第一季美國國內生產毛額（GDP）年化下滑0.5%，其中貿易赤字對GDP拖累達4.61個百分點。市場普遍預期第二季將出現反彈，貿易可能成為關鍵推手，但消費支出疲軟恐抵銷部分成長動能。

整體而言，美國經濟處於微妙的平衡點：一方面，貿易與私營部門就業數據顯示成長壓力仍在；另一方面，政府支出與就業市場支撐短期前景。在政策與市場高度敏感的背景下，未來幾個月聯準會的貨幣政策走向將成為觀察焦點。