三星、SK海力士第三季財報迎高標，HBM4與記憶體漲價考驗AI超級循環

【財訊快報／陳孟朔】三星電子(005930.KS)與SK海力士(000660.KS)第三季財報進入倒數，市場目前暫估SK海力士將於10月27日公布，三星電子則約在10月29日，但兩家公司尚未正式確認日期。市場焦點已不只是兩家韓國記憶體大廠能賺多少，而是AI帶動的記憶體超級循環能否延續，以及HBM4能否進一步轉化為獲利。《首爾經濟日報》引述FnGuide資料顯示，三星第三季營收與營業利益市場共識約199.12兆韓元與105.64兆韓元，SK海力士則約94.11兆韓元與74.13兆韓元。不過，近三個月市場已小幅下修兩家公司財測，主要反映韓元升值壓力，而非記憶體需求明顯轉弱。
記憶體價格仍是關鍵。未來資產證券預估，三星第三季DRAM平均售價(ASP)季增16.5%，第四季增幅則可能降至5.4%，顯示漲勢仍在，但速度開始放緩。三星目前透過長期供貨協議(LTA)鎖定約60%至70%記憶體產能，SK海力士也已與約十家核心客戶完成LTA協商，有助降低傳統記憶體景氣波動。
HBM4則是另一大觀察焦點。三星預計第三季HBM4銷售額較第二季增加逾兩倍，2026年下半年HBM4占整體HBM銷售比重將超過60%，並受惠輝達Vera Rubin平台放量；SK海力士則面臨能否把HBM3E領先優勢延續至HBM4世代的考驗。隨智能體AI推升記憶體頻寬需求，市場對AI投資的關注正由GPU進一步擴散至CPU、HBM及整體數據中心架構。
三星晶圓代工業務第三季亦有望受4奈米產能擴大及良率改善帶動轉盈，但手機與電視等終端部門仍承受記憶體漲價帶來的零組件成本壓力。對市場而言，這次三季報真正要驗證的是DRAM與NAND漲價能否延續、HBM4獲利能否放大，以及長約能否鎖定2027年需求，這些都將直接左右市場對本輪AI記憶體超級循環是否已接近高峰的判斷。

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