黃金暴跌逾25%還有救？中國央行連買23個月 分析師揭反彈時機
國際金價今年大幅震盪，從1月每盎司約5600美元的歷史高點，一路回落至約4180美元，跌幅超過25%。儘管金價持續承壓，中國對黃金的需求卻未見明顯降溫，不僅中國人民銀行已連續23個月增持黃金，今年前8個月的民間黃金進口量更突破1000噸。分析師認為，在央行買盤、民間需求及避險資產配置等3大利多支撐下，金價有望在2027年第1季末回升至每盎司4750至5500美元。
黃金從5600美元高點重摔 美元走強成壓力
國際金價今年1月一度突破每盎司5500美元，創下歷史新高，隨後卻出現明顯修正。9月金價單月下跌約8.5%，月底收在每盎司4176美元附近，近期則在4100至4200美元區間震盪。
根據世界黃金協會（World Gold Council）分析，9月金價走弱，主要受到美國公債殖利率攀升、美元走強及黃金期貨部位調整等因素影響。由於黃金本身不會產生利息，當美國公債殖利率上升時，投資人持有黃金的機會成本也隨之增加；加上黃金以美元計價，美元升值將提高其他貨幣持有者的購買成本，進一步壓抑市場需求。
中國央行連買23個月 9月增持約23噸黃金
根據中國國家外匯管理局數據，中國人民銀行9月增持約23噸黃金，創下近3年最大單月增購量，同時也是連續第23個月增加黃金儲備，寫下2015年以來最長的連續增持紀錄。
各國央行購買黃金，通常與分散外匯存底、降低對單一貨幣的依賴，以及管理金融市場風險等考量有關。中國央行持續增持，也成為市場觀察黃金中長期需求的重要指標。
除了官方買盤，中國民間對黃金的需求同樣強勁。中國海關數據顯示，今年前8個月黃金進口額達1588億美元，進口量突破1000噸，無論金額或數量，都已超越2025年全年的965億美元及886噸。也意味著，即使國際金價從年初高點大幅回落，中國市場對黃金的需求仍維持一定熱度。
道富投資管理公司（State Street Investment Management）黃金策略主管多希（Aakash Doshi）指出，今年前8個月中國消費用黃金進口量創下歷史新高，加上中國境內金價溢價攀升，反映市場買氣強勁。多希認為，除了央行持續增持，家庭與企業為了分散風險、保護資產價值，也持續將黃金納入資產配置，成為支撐金價的重要力量。在上述需求延續的情況下，他預估金價到2027年第1季末，有機會回升至每盎司4750至5500美元。
若以每盎司4180美元作為比較基準，金價回升至4750美元，意味著約13.6%的上漲空間；若達到預測區間上緣5500美元，潛在漲幅則約31.6%，後續仍須觀察中國買盤能否延續，以及全球金融環境是否出現變化。
金價後市仍有變數 美銀示警短期可能續跌
美國銀行（Bank of America）12日發布的貴金屬展望指出，雖然黃金ETF投資需求仍有支撐，但通膨壓力、美國公債殖利率走高及美元強勢，可能持續限制金價表現。美銀預估，2026年第4季黃金平均價格約為每盎司4000美元，若能源價格持續高漲、加劇市場對通膨的擔憂，金價甚至可能下探3750美元。不過，該行也預測2027年全年平均金價有望回升至4813美元。
分析師指出，未來金價能否重拾漲勢，除了中國央行與民間需求，美國聯準會（Fed）的利率政策、美元走勢及全球通膨變化，都將是影響黃金市場的重要因素。