總經｜印度股市估值過高？企業獲利放緩，外資轉戰中國市場

2025年3月19日(優分析產業數據中心)

近年來，印度股市憑藉強勁的經濟成長與企業獲利，成為全球投資者的熱門標的。然而，自2024年下半年以來，外資卻開始大舉撤離，轉向中國市場。

這一現象不僅導致印度股市估值大幅下滑，也反映出投資者對印度經濟前景的疑慮。

外資撤出印度市場，資金流向中國

自去年10月以來，外資已從印度股市撤出了近290億美元，創下六個月內最大規模的資金外流。印度股市在去年9月達到歷史高點後，受高通膨與利率影響，市場價值蒸發了1兆美元，導致股價下跌13%。

這張圖呈現了印度股市近期面臨的資金壓力，外資的大規模撤出，市場信心受到挑戰。

與此同時，中國政府承諾推出刺激政策，使外資資金重新關注中國市場。香港的恆生指數，自2023年9月底以來已上漲36%，主要受益於中國新創公司DeepSeek推動的人工智慧熱潮。

摩根士丹利投資管理公司解決方案與多元資產團隊的副投資長Jitania Kandhari表示：「當中國市場吸引資金流入時，印度市場就會受到影響。」

印度股市「高估」？企業獲利成隱憂

在過去兩年中，印度股市表現強勁，投資人一度爭相進場，推動估值攀升。然而，企業獲利成長趨緩，加上印度經濟增速可能創四年來新低，導致市場信心受挫。

2023年12月季度，印度藍籌指數Nifty 50的企業獲利僅成長5%，連續第三季呈現個位數增長，與過去兩年雙位數成長的趨勢形成強烈對比。

近期，外資大舉撤離印度股市，導致市場大幅下跌，而中國股市則因政策刺激與資金回流強勢反彈。
自2024年9月底以來，印度Nifty 50指數已下跌12.5%，而香港恆生指數則上漲20.4%，顯示資金流向出現明顯逆轉。

芝加哥北方信託資產管理公司(Northern Trust Asset Management)全球資產配置投資長Anwiti Bahuguna表示：「印度市場過去的高估值讓企業稍微表現不如預期，就足以引發大幅拋售。」

即便經過這波下跌，印度BSE Sensex指數的市盈率仍達預測12個月盈餘的20倍，而中國的恆生指數僅為7倍，顯示印度股市仍具有一定的估值壓力。

未來展望：外資何時會回流？

儘管資金大舉撤離，但部分投資機構仍對印度市場保持樂觀看法。例如William Blair全球股票策略專家Ryan Dimas指出：「印度仍擁有全球主要市場中最好的經濟背景，具備多種經濟成長驅動力與股市支撐因素。」

然而，摩根士丹利的Kandhari認為，外資重新回流印度市場的「轉折點」可能要等到2025年下半年才會出現。

隨著中國市場的投資吸引力上升，印度需要更強勁的經濟成長與企業獲利表現，才能重新贏得全球投資人的青睞。