巨鯨去槓桿引爆ETH賣壓 印度稅制僵固、亞洲監管全面升溫

商傳媒｜記者陳宜靖／綜合外電報導

亞洲加密市場同日出現多重訊號：大型機構去槓桿導致以太坊短線賣壓升高，印度政府在2026年聯邦預算中維持高稅負政策不變，韓國與香港則分別加強市場監理與穩定幣制度進程。資金、監管與市場結構的拉鋸，成為區域加密資產走勢的關鍵變數。

巨鯨去槓桿衝擊　以太坊承壓測試信心

鏈上數據顯示，與香港創投圈關係密切的 Trend Research 近期出現明顯去槓桿行動，單日出售約7.3萬枚以太坊（ETH），引發市場對「強制降風險」連鎖效應的關注。該機構於2025年底快速累積部位，曾以中心化交易所購幣、再將ETH質押於 Aave 借入穩定幣，反覆加碼ETH，形成高槓桿循環。

隨著ETH價格跌破2,200美元，風險邊際迅速收緊。鏈上監測指出，Trend Research 的ETH（含包裝資產）在1月下旬觸及高峰後逐步回落，顯示風控優先於加碼。相關人士也在社群平台坦承，過早看多ETH、在回檔初期承壓，是此次策略的重要反思。

市場對比之下，公開揭露持倉的上市公司仍被拿來衡量風險承受度。由 Tom Lee 領導、於紐交所掛牌的 BitMine，在以太坊策略上投入資金龐大，帳面波動亦成為投資人評估「長期配置」與「短線波動」差異的重要參考。

印度稅制未鬆綁　產業外流隱憂再起

政策面方面，印度政府在2026年聯邦預算中未對加密貨幣稅制做出調整，30%資本利得稅、1%交易預扣稅（TDS）與虧損不得抵免的框架維持不變。產業界長期主張，過高且即時扣繳的稅負扭曲交易行為，削弱流動性，並促使資金與人才外移。

印度本土交易平台高層多次呼籲，將TDS降至0.1%以下，藉以恢復市場深度。然而，官方僅提出加強納稅申報與罰則，對錯誤申報與未申報行為提高處分力度，顯示財政紀律優先於產業鬆綁。短期內，印度市場的制度不確定性仍可能抑制創新與本地投資動能。

韓國AI監管上線　精準打擊操縱行為

相較之下，韓國選擇以科技手段強化市場秩序。金融監管機構宣布升級虛擬資產交易分析系統VISTA，導入人工智慧演算法，以秒級精度辨識可疑價格波動與協調交易模式。新系統透過「滑動視窗」分析大量交易片段，補強人工稽核的盲點，縮短查緝時程。

監管單位強調，虛擬資產操縱將比照傳統金融市場處置，顯示政策方向並非全面收緊，而是提高透明度與可預期性，為合規交易創造更穩定的環境。

香港穩定幣牌照進程加速　審慎發放成主軸

香港方面，金融監管節奏明顯提速。金管局透露，穩定幣制度下已收到36份牌照申請，若補件順利，最快3月可做出首批核准。監管層表態初期將「少量發放」，以風險可控為優先，並與財政部門在國際場合的表態保持一致。

對市場而言，這代表合規穩定幣有望在明確框架下落地，為支付、結算與資產代幣化提供基礎設施，同時避免過度擴張帶來的系統性風險。

整體來看，亞洲加密市場正處於「資金去槓桿」與「制度再定位」的交會點。以太坊的短線波動反映高槓桿策略的風險管理挑戰；印度的稅制僵固，可能影響區域競爭力；韓國與香港則試圖以科技監理與分階段開放，為長期發展鋪路。未來走勢，將取決於資金風控、政策一致性與監管執行力的平衡。