耕興(6146)2028年EPS估增36%！FCC禁令可能帶來全球轉單潮，2029年成長空間有多大？

耕興(6146-TW)近期重新受到法人關注，關鍵不只是AI筆電與高階網通產品的檢測需求增加，而是美國聯邦通訊委員會（FCC）可能改變全球電子產品的認證規則，使原本集中在中國實驗室的檢測訂單重新分配。

法人預估耕興2028年營收達67.36億元，年增25%，EPS達18.69元，年增36.14%。不過，值得注意的是，FCC新限制若通過，預計2028年12月才生效，為什麼法人預估2028年營收就會明顯加速？ 那是因為客戶為避免認證時程受到影響，提前將部分訂單轉往符合資格的實驗室，使耕興在禁令正式實施前就開始受惠。

FCC禁令恐引發全球檢測轉單，耕興高階認證優勢成關鍵

根據研究報告，美國FCC預計於2026年10月29日表決是否限制中國實驗室承接銷美電子產品檢測業務，若通過，預計2028年12月生效。

由於2025年約82%的銷美電子產品在中國實驗室測試，未來可能出現大規模轉單機會，潛在受影響市場規模暫以13億至45億美元進行情境估算。

耕興2026年上半年在5G及高階網通檢測的全球市占率分別達23.97%、47.3%，均排名第一，具備爭取高階認證訂單的技術與資格優勢。

若依產品技術門檻，耕興可承接高階產品轉單的30%至50%、中低階產品的10%至15%，則未來營收成長空間值得關注。不過，實際接單金額仍取決於產品組合、全球合格實驗室的競爭情況及耕興可用產能，上述並非已確認訂單。

FCC轉單誰能受惠？耕興具備認證優勢，產能擴充成下一道考驗

耕興在高階5G與網通認證領域居於全球領先地位。

台灣相關競爭者包括東研信超(6840-TW)、穩得(6761-TW)及敦吉(2459-TW)，海外其他具備FCC認證資格的實驗室也將參與競爭。尤其在中低階消費電子領域，檢測技術門檻相對較低，新增訂單可能分散至更多業者。
台灣同業中只有耕興與東研信超是「純檢測廠」，穩得與敦吉本質是元件／製造商，檢測只是配菜。耕興能吃到FCC轉單，關鍵是台商唯一在美國擁有FCC發證資格，加上台灣被列為受信任實驗室採認區，而東研信超的產能約 6 成營收以人民幣計價，主力在中國。中國屬非 MRA 區域，即便其東莞、上海實驗室是台資不受禁令直接衝擊，也難取得 PAG 快速通關待遇。

產能則是另一項關鍵限制。公司法說會提到，台灣約佔全球 75% 市場份額，現有實驗室服務客戶已達七至八成負載，若主顧轉移至台灣，產能將面臨極大挑戰，短期內難以消化兩至三倍案件量。
而法人預估耕興資本支出從2025年1.7億元成長至2026~2028年每年約4.5億元，準備面對接下來的轉單挑戰。

FCC禁令2028年底才生效，提前轉單可能解釋營收加速

從財務預估來看，法人預估耕興2026年營收49.35億元、2027年53.89億元，年增率分別為9.80%及9.19%；到了2028年，營收成長率則明顯加速至25%。

其中，2028年第一季營收預估達16.85億元，較2027年第四季增加約25%。由於FCC新限制預計2028年底才生效，這段提前出現的成長，與既有PAG轉單、高階產品需求增加，以及客戶預先調整實驗室有關。

公司說明目前來自於AI筆電及北美企業級AP檢測訂單需求已經增加。而市場預估耕興在2028年取得更多試探性轉單，可能為營收帶來15~30%的成長，相當於20億元左右。

2029年可能進入正式轉單期，營收能否成長40%至80%？

如果FCC新限制如期於2028年底實施，2029年將成為觀察政策轉單能否完整反映的重要年度。

以2028年法人預估營收67.36億元為基準，假設2029年營收成長40%至80%，對應營收約94.30億至121.25億元，相當於一年增加約26.94億至53.89億元。

這個情境比2028年提前取得約20億元轉單收入的假設更加積極，意味耕興不僅需要持續取得高階認證訂單，還必須具備足夠的實驗室設備、人員與服務能力，才能把市場機會轉化為實際收入。