野村投信發表展望 明後年AI供應鏈依舊暢旺

日系外資野村投信今天(19日)發表2027年總體經濟展望。野村投信指出，儘管近期美國資料中心建置出現干擾，但一旦動土，就必須蓋到完工，預期會在2028年迎來頂峰，而2026、2027年是成長爆發期，科技巨頭也將持續各供應鏈下單，預期2027、2028年AI供應鏈依然相當旺盛。

AI熱潮帶動美國科技巨頭加速興建資料中心，卻遭遇地方居民反彈。根據最新10月的Gallup調查，逾7成的美國人反對在所在地興建AI資料中心，高於反對核電廠的53%。另一項Pew Research Center調查也顯示，6成的受訪者對住家附近新建資料中心感到不舒服，反映AI基礎建設擴張正面臨民意阻力。至於民眾反對的原因，不只是對AI技術抱持疑慮，更擔心水電消耗、能源成本及生活品質。

日系外資野村投信19日發表2027年總體經濟展望。野村指出，全球用戶對AI應用的Token消耗量呈現指數型上衝，GPU租賃價格持續維持高檔，顯示供給依舊追不上需求。此外，雲端基礎設施與資料中心的建置具有不可逆性，就像「頭洗下去就得洗完」，全球資料中心建置潮預計在2028年迎來頂峰，而2026與 2027年則是最大的成長爆發期。

野村強調，雖然密集資本支出會使科技巨頭的自由現金流量在2027年短暫落底，但其現金流投資報酬率(Cash Flow ROI)預期將逆勢衝上歷史新高。在回報極其豐厚的前提下，美國科技巨頭沒有理由不繼續砸錢下單。野村投信投資策略部主管黃韻潔說：『(原音)也就是說當我蓋下去，我就要持續的在我的供應鏈去下單、去引進各式各樣的供應鏈裡面的零元件。所以這也是為什麼其實2027到2028年，至少就是在這個時間點裡面，AI的供應鏈依然會是非常旺盛的。』

野村投信也指出，當前最新的AI伺服器機組單一機組成本即高達780萬美元，約新台幣2億，售價更逼近910萬美元、約新台幣3億。在極致高單價與追求效能和良率下，美方客戶對價格敏感度低，反而使AI供應鏈能享有40%至60%的毛利率。

從製造端來看，這筆龐大資本最終都將落入亞洲主要供應鏈，包括台灣、日本、韓國2027年的企業EPS預估都較今年6月全面調升，2027年獲利年增率將高達30%至40%，展現獲利更加強韌的格局。