美元全球主導地位漸失？ 美國經濟政策成最大變數

商傳媒｜吳承岳／台北報導

在過去七十年間，美元一直是全球金融體系中的主導貨幣，取代了二戰後英鎊的地位。美元的優勢不僅反映了美國在全球經濟中的領先地位，也體現了其在軍事上的影響力，使美國得以制定國際金融規則。

然而，根據美國經濟學家 Kenneth Rogoff 的新書《我們的美元，你們的問題》（Our Dollar, Your Problem）指出，自 2015 年以來，美元的主導地位一直在減弱，美國也因此失去了一些特權。Rogoff 曾任國際貨幣基金組織（IMF）首席經濟學家，目前為哈佛大學教授。他在書中以獨特的視角，回顧了過去七十年全球金融的動盪歷程，從美元在二戰後的崛起，到當今面臨來自加密貨幣和中國人民幣的挑戰。

Rogoff 在書中提到，美元的主導地位在二戰後建立的布雷頓森林體系中確立，當時世界主要貨幣與美元掛鉤。各國可以按固定匯率以美元向美國兌換黃金，價格為每盎司 35 美元。1971 年，美國總統尼克森（Richard Nixon）宣布暫停美元與黃金的兌換，此舉被稱為「尼克森衝擊」（Nixon shock），並導致了現今的浮動匯率制度。

Rogoff 在書中提及，美國財政部長 John R Connelly 曾對歐洲各國財長抱怨說：「美元是我們的貨幣，卻是你們的問題。」這句話也成為 Rogoff 書名的靈感來源。在尼克森衝擊之後，歐洲脫離了美元集團，最終促成了歐元的誕生。而後，美元又藉由在新興全球化的亞洲和拉丁美洲經濟體中的擴張，重新獲得了實力。

美元在國際經濟中扮演著多重角色。全球多數外匯儲備，特別是東亞地區，都以美元持有。一些國家將本國貨幣與美元掛鉤，例如中國過去的做法。國際貿易的大宗也以美元計價。全球石油和其他商品市場也以美元為基礎。因此，美國主導了全球金融體系的後台運作，使其能夠監控所有交易。

Rogoff 在書的後記中提醒，美國長期以來允許競爭對手發展，但不會讓其過於強大，特別是當這些對手的成功威脅到美國經濟和美元的主導地位時。

美元的國際地位為美國帶來諸多好處。由於外國對美元的需求，美國的利率較低。美國企業可以避免使用本國貨幣進行貿易所產生的匯率風險。美國政府可以限制其他國家進入美國金融體系，以此進行制裁，這也成為國際衝突中，除了實際軍事行動之外的另一種選項。

Rogoff 認為，美元的主導地位並非必然。如果前蘇聯在 1960 年代中期開放經濟，日本在 1980 年代抵制美國要求其貨幣升值的壓力，法國沒有堅持在 2001 年讓希臘過早加入歐元區，或者中國在 2010 年代轉向完全浮動匯率制度，美元可能會面臨更強勁的競爭對手。

近年來，一些因素逐漸削弱了美元的主導地位，而且這種趨勢將會持續下去。中國正在積極推動人民幣在國際交易中的作用，儘管 Rogoff 對中國的經濟前景持悲觀態度。美國頻繁使用金融制裁和金融監控，正在削弱美元的吸引力。前總統川普（Donald Trump）對歐洲施壓要求其重新軍事化，正在加強歐洲大陸作為地緣政治力量的地位，並改善歐元作為國際貨幣的基礎。Rogoff 也在書中分析了加密貨幣和央行數位貨幣的崛起，這些貨幣旨在創建新的非美元管道。

Rogoff 認為，對美元主導地位的最大威脅可能來自美國自身。美國政府債務已基本「失控」，達到 GDP 的 120%，而且沒有任何政黨有認真計劃來控制它。美國降低經濟開放程度、損害法治和破壞憲法秩序的舉措，以及對聯準會（Federal Reserve）獨立性的政治攻擊，也威脅到美元的地位。總而言之，美元可能仍將是世界上的主要貨幣，但其主導地位將遠不如過去。