融程電(3416)在醫療及國防成長下，毛利率穩定在四成的水準

2023年第四季融程電(3416-TW) 營運表現基本上是不如預期的。

第四季營收6億，季減11%，為2Q22以來最低；EPS1.11元，季減43.9%，主要車用需求減少，影響訂單出貨，遞延至今年第一季。

產品組合有三大類，強固型行動電腦占87.6%、強固型顯示器占10.6%、其他占1.8。

其中強固型行動電腦占整體營收有八成，目前聚焦三大產業，車用占23%、倉儲占23%、醫療占12%、其他(國防)占42%。

銷售區域比重，台灣29.8%、亞洲28.4%、美洲3.8%、歐洲37.5%、其他0.5%。

車用(營收占比23%)

公司新接獲賓士卡車保養廠訂單，每年將有 1 萬台訂單量，預估未來5年每年可貢獻 1億元營收。汽車維修平板訂單有德國博世、Volvo 及西門子的訂單，預期今年可望陸續有營收貢獻。

倉儲(營收占比23%)

融程電的客戶為Honeywell，而Honeywell客戶群包括美國大型零售商及全球電商客戶，融程提供倉儲物流OEM平板電腦，產品規格分為Android及Windows。2022 年及 2023 年訂單較少約 2-3 億元，2023 年僅 1 個產品 2 個機種，預期今年下半年將有5個機種進行生產，預期 2024 年成長動能有望倍增。

醫療(營收占比12%)

融程電有兩個富爸爸，一個是研華(2395-TW)、另外一個是醫揚(6569-TW)。

一線客戶有美敦力，主要做醫療設備製造商，融程電認為疫情後醫療器材設備太少且太舊，需要做更新。預計到2030年，全球市場規模將達到1879億美元，2024年到2030年複合成長率(CAGR)達56.5%。

國防(營收占比20%)

同業相比來說，融程電的毛利率過往一直很穩定的在30%以上。融程電從2022年開始出貨國防產品，而今年關鍵在於無人機控制器等國防相關產品，出貨量持續擴大帶動毛利率提高。2022 年為 35.43%，2023年為40%，其中第四季毛利率為42.5%，現階段國防相關產品接單仍暢旺。並預期2024年營收比重可再提高至30%以上。

仔細分析一下存貨數據，受疫情及美國景氣影響，2022年考量IC 等零組件缺料但隨料況持續改善，可是需求降溫，終端市場的客戶都進行了庫存調整，部分訂單延至 2024~2025 年，目前存貨仍維持高檔。

今年看好汽車產業訂單動能持續強勁，倉儲物流、醫療保健及國防產業需求可期，法人也預估業績維持兩位數增長，有機會創新高紀錄。