萬家香的綠電大計　老牌醬油的新商機

萬家香家族基金投資綠電，挾帶日本投資經驗，用利潤共享的商業模式，搶食太陽能發電商機，打算在台投資60億元。

75歲的萬家香醬油、58歲的良機水塔，前者台灣市占約3成，後者市占約8成，都是台灣第一品牌，伴隨台灣人的日常生活；一樁太陽能生意，卻把兩家公司的第3代「湊」在一起。

良機企業總裁特助張晏魁（創辦人張廣博長子張恆欽之子）帶我們爬上良機桃園廠的屋頂，遍布整齊畫一的太陽能板，整廠逾萬坪的屋頂鋪設面積高達6000多坪，片片認真吸收著日照，轉化成電力賣回台電。萬家香3代吳如宇指著太陽能板說：「換算年投報率約4%~5%，不只每年可從台電收到1000萬元的躉售費；屋頂有了太陽能板遮蔽，夏季可讓廠房內降溫3~4度，整年省下數百萬元的電費。」

前些年政府為了發展再生能源，經濟部能源局制定《再生能源固定收購電價制度》，提供了固定的收購費率和保證收購20年太陽能設備生產的電力，讓不少國內外基金、壽險業、科技業等紛紛投入太陽能電力事業，賺取穩定投報，萬家香用家族基金成立的首美能源也因看好此商機，投入該產業。

首美能源的負責人是吳如宇，萬家香的董事長是吳仁春，吳如宇要叫吳仁春伯伯。醬油事業多是由吳仁春這一房負責。吳如宇、吳如森（吳如宇兄）、吳如洋（萬家香副總）等一些家族3代，則負責處理家族基金的投資事業。

哈佛大學資管系畢業的吳如宇，是早年惠普在台初設研發中心時的第一批系統工程師，這也是他的第一份工作；4、5年後他轉戰美國一家製藥公司擔任工程師，直到2013年才回到家族企業。

吳如宇表示，過去家族對於投資持保守態度，許多資產沒有活用，直到第3代陸續在金融業、資訊業和各領域累積經驗，大膽向叔伯們建言應用部分基金多面向投資；起初因考量在美國有工廠，加上許多3代都赴美留學，建議趁金融海嘯低點時進場，投資美國的收益型不動產投資開發，至今皆獲利出場。

7年前，日本311福島核災，日本政府從核能轉向再生能源，鼓勵太陽能綠電，也保證收購價格，萬家香3代們嗅到商機，因起步早、算過投報率超過10%，因此召開家族會議募資3億元，成立「恆利能源（W energy）」赴日本南九州投資地面型太陽能電站。

吳如宇坦言，剛開始要做太陽能投資時，長輩們大力反對，理由是「太陽能股價掉得亂七八糟，怎麼能去投資太陽能？」經由一番解釋後，長輩們才搞懂並非投資太陽能設備，而是投資「發電生意」，客戶就是日本的電力公司。因管理績效佳，泰國一家上市公司也來當股東，統計到2019年包含出售電站與電費的收入，營收已逾3億元，目前已不再擴張。

2016年，這樣的商機出現在台灣，台電20年保證收購的太陽能發電商機，引來各路人馬搶食，好比不動產仲介、賣斷的開發商等等。吳如宇想複製日本經驗到台灣，家族基金在台灣成立了首美能源公司，還吸引東元旗下東友科技投資成為第2大股東。

目前，市面上大致有幾種商業模式，像是租屋頂面積、或單賣發電設備，還有如首美能源般一條龍，租下屋頂、投入設備、以及後續20年的運作維護。截至2019年底，首美能源在台灣投資金額超過10億元，發電實績12MW（百萬瓦）。吳如宇坦言，「現在家族基金專注投資台灣，這是滿短暫的機會，也許過3年就沒了，之後變成浮動機制。」

剛開始首美與其他競爭者並無差異，拓展速度慢，常被人拒於門外。首美能源開發總監王兆群分析，擁有上千坪屋頂的企業，年營業額往往破億元，看不上一年幾百萬元的屋頂租金。再者，由於市面上太陽能設備商會附帶一份監控軟體，王兆群說，只要電壓一低就會寄送訊號，一天可能收到上千條，但其實可能只是因為一片雲飄過，讓客戶不堪其擾。為此，首美便自行開發一套AI分析軟體，能智慧化判斷大小問題並提出應對，同時大大精簡人力，因此首美的員工數僅8人。

為了盡快搶得先機，吳如宇改用共享利潤來招客，良機企業便是首美能源的第一個案子。在吳如宇找上良機前，張晏魁早收過10幾家的太陽能開發商資料，卻都興趣缺缺，「一次要簽約20年，當中屋頂不能變，不能遷廠、重建，如同結婚不能反悔，當然要慎選。」

那天吳如宇登門拜訪，才意外發現原來萬家香在吳如宇阿公時期，曾向良機買過釀醬油桶，有一定的信任基礎；加上提出可以讓良機入股15%，共享20年的利潤，這才讓良機點頭。2016年，首美出資將良機的廠房屋頂結構補強、做好防水層，架上設備，共約花兩億元，如今每年有1000萬元的電費收入。

張晏魁觀察，吳如宇講求坪效，與其他開發商的作法很不一樣，讓他十分期待這份20年的「結婚長約」。怡安風險管理顧問集團再生能源專案小組協理張育榮說，在市面上超過上百家的太陽能發電業者中，首美讓他印象深刻，因為一般人為省錢，只會保財產損失風險，但首美寧可多花錢去保發電量損害的風險，也就是說連日照量不足的減損也算在內，觀念領先許多台灣同業。

現在的首美正邁向第4年，客戶包括良機、大東紡織、東和食品、米堤飯店、高雄餐旅大學等，第1輪10億元的投資已快達成，希望今年啟動第2輪50億元，近期準備引進加拿大、日本、泰國等資金，，預期明年發電實績可望逾20MW，5年後達到100MW目標。