股癌：趕鴨子上架的作品變成「一坨」⋯玩家最痛恨這件事！內容產業如何學會資本語言？

內容產業有一個非常特殊的狀況，就是難以保證回收。雖然放諸所有產業都會有這種狀況，但從投資內容產業被許多人形容為「賭注」，就知道背後的難處。

在11月24日的亞洲新媒體高峰會中，文策院院長王敏惠、能率亞洲資本總經理游智元，以及肖楠資本/烏杉資本的董事長謝孟恭（股癌）齊聚一堂，討論的主題很單純：如何讓創意變現成為資本市場認可的價值。

文創產業的「特殊體質」

文策院院長王敏惠首先點出了台灣內容產業的結構性困境。根據文策年報數據，台灣內容產業以中小型企業居多，高達86.31%的公司資本額在新台幣500萬元以下。

「代表了大多是『專案製作』，而非公司化運營。」王敏惠指出，這種模式導致營收不穩定，缺乏財務韌性，也難以吸引大型企業或國際資本的目光。

要扭轉這個局勢，內容產業必須在3個面向升級：

營運面： IP的多元延展與資源整合。
財務面： 建立長期穩健資本與應變能力。
策略面： 跨域合作與跨國拓展。

簡單來說，投資人看的是獲利、穩定和成長；而被投資方（內容）要做的是營運、策略和財務韌性。

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傳統資本視角：不僅要有夢，更要有「Bottom Line」

「投資人是很現實的，資本市場不認同，我們（創投）就不會碰。」能率亞洲的游智元代表了傳統創投的嚴謹邏輯。如果沒有資本市場的認可，投資的公司無法上市，那創投也沒有用武之地。

他直言，台灣文創產業過去太過零碎，缺乏穩定獲利的來源。「我們曾經投資影一公司（擁有《返校》、《鬼才之道》等作品），他們也得到很多金馬獎肯定，但獲利起起伏伏，商業價值做不出來。」游智元分享了這個痛苦但寶貴的經驗。

創投的目標是對接資本市場，而資本市場看重的是「長期的獲利能力」或者至少要有「具說服力的成長期待性」。

能率亞洲現在願意給予投資標的3到5年的時間去調整體質，重點在於經營者是否意識到要把Bottom Line（損益底線）做上來。台灣文創不能只學矽谷的科技夢，或許更該參考韓國的模式，將文化產業結構化、商業化，才能真正說服投資人。

新世代遊戲創投：好玩是核心，誠信是護城河

相較於傳統資本的穩健，謝孟恭則展現了「玩家型創投」的敏捷與熱血，「我只在意一件事：好不好玩。這聽起來像廢話，但很多做遊戲的人真的忘記了。」

謝孟恭認為，在這個時代，Steam這樣的全球遊戲平台讓小型團隊有了巨大的機會。 他專注於投資具有「敏捷性」的小型團隊，哪怕聽起來像是燒錢般的「飛蛾撲火」，只要遊戲本質好玩，就有機會透過社群病毒式傳播（如發序號給Twitch上的小實況主、短影音）獲得巨大成功。

對於資本與創作的矛盾，謝孟恭認為，有期限的創投和投資，會不小心扼殺掉好作品：「為了時間而趕鴨子上架，出來的東西就是一坨（糟糕的成品）。身為玩家，我很痛恨這件事。」

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他願意「扛下最大的風險」，給予創作者時間去打磨作品，甚至延後上市。因為在社群時代，IP的核心就是「信賴感」與「誠信」，「任天堂不會端出一坨來，這就是信任。」謝孟恭說。

一旦為了短期獲利犧牲品質，玩家的信任崩塌，IP就死了；反之，如果能誠懇面對社群，細水長流，玩家會成為最強大的後盾，謝孟恭舉例：「只要你出狀況，玩家還願意挺你，那你就無敵了。」至於賺錢與否，由於肖楠/烏杉的目標是投遍所有台灣有意在Steam發布遊戲的團隊，「我們也不是要做慈善回饋社會？會是放長線釣大魚。」

從單打獨鬥的專案製作，到具備財務韌性的企業體；從單純的「好玩」到建立長遠的「IP誠信」。台灣內容產業正在學習一邊說著打動人心的故事、一邊說著資本市場聽得懂的獲利語言，才是長久走下去的關鍵。

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