中國卡脖子？輝達第三季營收展望平淡 AI狂潮兩年後出現降溫警訊

《彭博新聞》報導，AI晶片設計龍頭輝達(Nvidia Corp.)美國時間27日在美股盤後公布最新財報，第二季獲利和營收均超出預期，但對第三季則做出了平淡的預測，顯示輝達在經歷兩年高速且驚人的人工智慧(AI)熱潮後，出現成長逐漸放緩的訊息並面臨中國市場的困境與供應挑戰。

輝達在27日公布截至10月的第三季營收為540億美元(約新台幣1.6兆元)，雖然符合華爾街平均預期，但卻低於部分分析師超過600億美元(約新台幣1.8兆元)的預測，不過公司方面指出，這項預測並未納入中國市場。

受消息影響，輝達股價於週三盤後交易時段下跌約2%。而輝達今年股價已累計上漲35%，推升公司市值突破4兆美元。

川普鬆綁AI晶片銷中尚未顯現輝達財報

這項前景進一步加深了外界對人工智慧系統投資速度可能難以持續的疑慮。中國市場的困境同樣使輝達的業務蒙上陰影。雖然川普政府近期放寬了部分AI晶片對中國的出口限制，但這段緩衝期尚未帶來營收的回升。

在此之際，輝達也宣布批准600億美元的庫藏股買回計畫，並透露第二財季(截至7月27日)營收年增56%，達467億美元，高於市場預期的462億美元，不過這也是兩年多來最小的增幅。另外，輝達每股盈餘(扣除特定項目)為1.05美元，略優於市場預期的1.01美元。

在各項部門表現上，資料中心部門營收達411億美元，略低於413億美元的市場平均估值；遊戲相關收入42.9億美元，優於預期的38億美元；汽車部門營收則為5.86億美元，略低於市場預估。

市場研究機構Emarketer分析師 Jacob Bourne 指出，若AI應用在短期內回報仍難以量化，大型資料中心業者的支出「可能會在邊際上緊縮」。

中國市場面臨最大不確定性

中國市場仍是最大的不確定性。川普政府雖放寬部分AI晶片出口限制，但並未帶來營收回升，北京更推動政府使用的AI系統減少對美國技術的依賴。輝達第二季未有任何向中國銷售H20晶片的紀錄，公司並指出，美國政府尚未正式制定抽取中國AI晶片銷售15%營收分成的規範，但也對此表示反對，強調可能會導致公司面臨訴訟、增加成本，並損害競爭地位，還會讓不受此規範約束的競爭對手受益。

對於北京則鼓勵在政府可使用的人工智慧系統中減少美國技術依賴，使外界難以判斷輝達能在中國市場恢復多少營收。一些分析師估計可能達數十億美元，但也有人拒絕預測，直至情況更明朗。輝達已確認，第二季並未向中國客戶銷售任何H20晶片。公司表示，若取得更多美國政府許可，最終可能出貨20億至50億美元的 H20 晶片，但目前僅有少數客戶獲得批准。

財務長柯蕾特·克雷斯(Colette Kress)在財報會議中表示：「如果我們有更多訂單，就能開出更多帳單。」她也強調，公司持續敦促美國政府批准在中國銷售最新一代Blackwell晶片。

市場預期亦呈現高度分歧。在財報公布前，分析師對輝達第三季營收的預估差距高達150億美元，創下公司歷史最大差距之一。

分析師預測落差出現史上最大

輝達在2022年時，公司規模僅為英特爾的一小部分，年營收還不及現今單季水準，如今正朝著年營收2000億美元邁進，市場更預估到2028年將突破3000億美元，屆時佔全球晶片產業營收三分之一。

但報導認為，輝達營運高度依賴少數大型客戶。像是微軟(Microsoft)、亞馬遜(Amazon)及其他資料中心巨頭就貢獻了約一半的營收，為降低依賴，輝達執行長黃仁勳正積極推動業務多元化，擴展至完整電腦、網路設備、軟體與服務。

目前，輝達在人工智慧晶片市場仍幾乎沒有實質挑戰者。亞馬遜的自研計畫以及超微半導體(AMD)的早期挑戰，尚未撼動其市佔。但最大的成長障礙來自供應鏈。輝達與大多數晶片商一樣沒有自有工廠，而是依賴台灣台積電代工，如何持續提升新技術的產能，仍是公司面臨的重大挑戰。