鈊象(3293)英國執照落袋，最快 Q3 帶來新營收

鈊象(3293-TW)宣布已取得英國線上賭博執照，並同步與當地通路夥伴展開系統銜接，最快可望在2025年第三季開始挹注線上營收。這張執照不僅象徵公司在單一市場的突破，更是國際化布局的重要節點，未來有望以英國為範例，複製到美國部分州與歐洲其他市場，加速跨境商業化。

雖然題材利多，但今年以來股價表現相對溫吞，主要原因是營運增長率從去年的三成以上高速成長，放緩至今年的23%，市場對能否再創新高仍抱持觀望。法人分析，後續能否扭轉走勢的關鍵在於增長率是否回升，而核心動能將取決於英國授權市場的落地，以及歐洲市場的複製速度。

營運數據顯示，儘管增速較去年三成以上的高速成長有所放緩，但截至2025年8月，累計營收仍維持22.5%的高成長，顯示授權接單與產品銷售持續在擴張軌道。第二季毛利率仍高達98%，反映出授權與內容導向的商業模式具備高度獲利結構。換言之，基本面仍穩健，但市場期待的「加速度」尚未出現。

市場焦點集中在 TaDa Gaming 的國際化進展。TaDa 是鈊象專門面向海外的 B2B 遊戲供應平台與品牌，負責將自製遊戲授權給當地平台與代理商，並協助送審、在地化與上架，收入模式以授權金與服務費為主。自2023年起，TaDa 已陸續取得馬爾他、瑞典、希臘、羅馬尼亞等執照，2025年再新增英國與葡萄牙，為歐洲業務奠定進一步擴張基礎。

你以為市場規模最大就代表最好投資嗎？其實真正能推動營收曲線翻倍的關鍵，在於玩家人數的增長速度，而不是單純的產值。

這篇專欄拆解產業結構給你看為什麼：立即閱讀。裡面提供了全球線上博弈產業預測數據，各種博奕類型的產值大小，主要市場玩家數量預測。

根據IBISWorld統計，全球賭場與線上博弈市場到了 2024 年 4 月，市場進一步成長至 3058 億美元。這個產業涵蓋實體賭場，以及合法的線上博弈（主要是賭場類型遊戲）。

短期來看，英國市場最快在第三季就能帶來實質線上營收，若首波放量順利，將成為股價能否擺脫整理、重新挑戰新高的重要驗證點。中期則觀察 TaDa 是否能加快在歐洲多國市場的複製速度，推動營收增長率再度邁向高峰。

大部分人看鈊象，只盯著歐洲的 468 億美元大市場。但真正能決定未來股價曲線的，其實是 美國新增 4,000 萬玩家人口。
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