輝達財測再度超預期！預估明年營收成長70%，黃仁勳：AI運算已能直接創造營收

輝達Nvidia(NVDA-US)最新財報與展望釋出強烈訊號：AI基礎設施投資熱潮短期內仍看不到終點。公司罕見預估，截至2028年1月的2028會計年度營收將成長約70%，遠高於分析師原先預估的44%，盤後股價一度上漲近5%。

執行長黃仁勳表示，AI已來到關鍵轉折點，不只開始產生實際用途，AI生成的token也開始創造生產力與利潤，「現在，運算就是營收」。這項說法反映AI產業正在從模型訓練與技術競賽，進一步走向大規模商業化，也支撐資料中心持續擴建。

輝達2027會計年度第2季截至7月26日止，營收較去年同期成長超過1倍至962.2億美元，高於市場預估的921.7億美元；調整後每股盈餘為2.22美元，也優於市場預估的2.10美元。其中資料中心營收超過1倍成長至890億美元，高於市場預估的850.8億美元。

展望截至10月的第3季，輝達預估營收為1,080億美元，上下浮動2%，高於市場預期的1,041.9億美元。更值得注意的是，下一代Vera Rubin平台已開始向客戶出貨，公司預估本季Vera Rubin就可占整體資料中心營收約20%，顯示新舊平台轉換速度相當快。

AI需求來源也正從傳統大型雲端業者進一步擴散。輝達預估，AI實驗室明年可能貢獻公司約25%的整體業務；包括Nebius(NBIS-US)、CoreWeave(CRWV-US)等Neo-cloud業者，今年底持有的輝達GPU運算容量預計將超過8GW，較去年底的3GW大幅增加。

此外，輝達與亞馬遜Amazon(AMZN-US)旗下AWS擴大合作，雙方計畫在2027年至2028年間，於AWS全球基礎設施額外部署200萬顆輝達GPU，進一步顯示大型雲端業者的AI資本支出仍在擴張。

目前真正限制輝達成長的反而是供給。財務長Colette Kress表示，即使以目前規模來看，公司仍看到需求持續加速，客戶預測甚至顯示明年需求可能倍增，但輝達仍受到供應限制。

其中記憶體價格上漲與零組件成本增加，將成為毛利率主要壓力。公司預估毛利率可能在第4季降至約71%至72%，低於第3季約74%的水準。這也意味AI需求雖然強勁，但HBM及其他關鍵零組件供應能否跟上，將直接影響輝達能把多少需求轉化為實際營收。

中國市場則仍是最大變數。雖然美國先前已允許阿里巴巴、騰訊等約10家中國企業採購H200，但實際出貨仍有限，因此輝達此次財測並未納入中國資料中心營收。換言之，目前高於市場預期的成長展望，尚未建立在中國市場全面恢復的假設之上。