華府政局波動，博思艾倫等軍工股面臨資金風險

商傳媒｜方承業／綜合外電報導

華盛頓特區近期的政治情勢，因參議員林賽·格雷厄姆（Lindsey Graham）的驟逝，為原本例行的政策辯論增添不確定性，尤其對依賴聯邦資金的國防產業相關公司造成衝擊。

分析指出，美國政府的《SAVE America Act》法案、預算協調與對烏克蘭援助的潛在延宕或變動，可能重塑國防承包商的合約規劃、法律風險及監管前景。這使得仰賴政府專案的企業，如博思艾倫漢密爾頓控股公司（Booz Allen Hamilton Holding）及通用動力（General Dynamics），正面臨資金波動的挑戰。

博思艾倫漢密爾頓控股公司是一家總部位於美國的科技與顧問公司，其每年約 112 億美元的營收幾乎全來自管理顧問服務，主要為美國聯邦機構提供人工智慧、網路安全、雲端及資料解決方案等支援國防、情報和關鍵基礎設施的任務。該公司嚴重依賴美國政府合約，因此華府政策不確定性及預算摩擦的增加，恐將延緩合約簽訂，正如公司管理層先前示警，資金透明度降低時便會發生這種情況。

通用動力作為美國大型的航太與國防企業，負責生產 Gulfstream 商務噴射機、核潛艇、作戰車輛及先進通訊與資訊科技系統，服務全球軍事、情報與政府客戶。公司年度營收約 538 億美元，其中海軍系統貢獻 175 億美元，技術部門 136 億美元，航太部門 134 億美元，作戰系統 94 億美元。面對華府政策風險升高，通用動力對美國國防預算的曝險程度極高。公司曾坦言，長期預算持續決議或自動減支最終可能影響快速周轉的技術與軍火業務。即便手握大量訂單，通用動力超過 20 倍的本益比（股價是每股盈餘的倍數，數值越高表示市場對其獲利期待越高），以及中個位數的預期獲利成長，都意味著若烏克蘭相關資金或更廣泛的軍事法案停滯，其表現將容不下任何失望。

同時，中國的睿創微納（Raytron TechnologyLtd）也受影響。這家中國晶片設計與製造商專注於紅外線熱成像、雷達、光達（LiDAR）相關組件、雷射測距系統及人工智慧感測解決方案，產品廣泛應用於安全、消防、汽車、醫療設備及工業監控領域，並出口至歐洲及北美洲。儘管該公司獲利成長表現超越許多中國電子同業，且股價相對其公允價值模型表現良好，其前景卻不無隱憂。睿創微納與國防相關的感測與目標技術緊密連結，在美國對烏克蘭援助和飛彈計畫的政策不確定性升高之際，整個產業的頭條新聞風險也隨之增加。高達近 47 倍的本益比，完全仰賴外部借貸的資金模式，以及對董事會獨立性的擔憂，都讓這家公司幾乎沒有犯錯或面對監管意外的空間。

對投資者而言，這些公司在國防領域的長期機會能否抵銷目前因政策不確定性而產生的合約時程風險與財務壓力，將是關鍵考量。

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