SpaceX宏大AI目標挑戰現實極限 馬斯克看好明年新增10GW算力
《MarketWatch》報導，即使是最看好SpaceX(SPCX-US)的投資人當中，也有人對執行長馬斯克(Elon Musk)能否實現他為公司人工智慧業務設定的宏大目標抱持懷疑。
銷售AI運算能力已迅速成為SpaceX的重要業務，在最新一季占公司營收逾半，未來幾季所占比重可能還會大幅提高。
週二財報電話會議公布的最新目標，顯示這項業務可能以多快速度擴張。截至9月一季，SpaceX資料中心上線的AI運算能力不到2GW。公司目標是在今年底前提升至2.5到3GW，之後再大幅擴充。
馬斯克表示，他「相當有信心」公司能在2027年新增10GW的運算能力，而SpaceX在明年底前讓超過20GW的運算能力上線，也存在「非零的可能性」。
馬斯克在SpaceX第三季財報電話會議上補充，「如果明年底新增的運算能力不到13GW，我會感到意外。」
作為比較，光是1GW的電力，就足以供應約75萬戶家庭使用一年。馬斯克希望達到的規模，足以供應約1,500萬戶家庭。如此迅速的建置龐大產能，不僅成本極高，也極具挑戰性。SpaceX面臨的障礙包括取得大量GPU、支付相關費用、應對資料中心面臨的政治阻力，以及取得足夠電力。
SpaceX能否實現運算能力目標，甚至能否接近這些目標，對投資人而言都至關重要。首先，AI題材正是推動SpaceX股價上漲的主要動力，也是市場樂觀預測的基礎。
摩根大通分析師Doug Anmuth目前認為，SpaceX股價可能升至500美元，較目前高出逾三倍。他的估值架構假設，隨著雲端業務動能增強，SpaceX在2028年的每股盈餘可能超過24美元。
作為對照，市場預期SpaceX今年將出現虧損，而Anmuth對2028年的每股盈餘預測，接近FactSet追蹤分析師平均預估值的三倍。
Anmuth預估SpaceX到2027年底將擁有10GW的運算能力。他在報告中指出，近期大幅上調預估是「相當可觀的調整」，但「SpaceX要達到這些數字，許多條件都必須順利，包括成功擴建運算能力、取得大量資金，以及持續受惠於非常強勁的需求環境」。
另一方面，摩根士丹利分析師Adam Jonas預估，SpaceX到明年底的運算能力將為8.3GW，原因包括「電力取得情況不明朗、執行風險高，以及融資方面的壓力」。
D.A. Davidson科技研究主管Gil Luria表示，SpaceX在2027年將運算能力提高至目前的三倍，更不用說六倍，「看來不切實際」。他認為馬斯克的說法「渴望成功」，反映出他對SpaceX及運算能力需求持續強勁的信心。
SpaceX雲端業務目標之所以重要，另一主要原因是公司為實現這些雄心壯志，正投入龐大資金。Jonas預估，SpaceX在2027年的資本支出將達約2,780億美元，其中87%將用於AI相關計畫。這將遠高於他預估SpaceX今年的資本支出860億美元。專家表示，SpaceX可能需要進一步舉債，才能為大規模建置計畫提供資金。
SpaceX財務長Bret Johnsen在第三季財報電話會議上表示，公司具備「非常強健的資產負債表」、投資等級信用評級，以及「多種可取得的債務資金來源」。今年稍早，SpaceX宣布發行250億美元債券。
據報導，SpaceX也計劃再借款約400億美元，用於購買輝達(NVDA-US)晶片，相關交易預計2027年完成。德銀分析師Edison Yu估計，SpaceX明年的支出將由1,400億美元的債務及結構性融資支應。
儘管分析師表示，SpaceX可能不太需要擔心能否發行新債，但AI熱潮已開始出現裂痕，尤其是CoreWeave(CRWV-US)相關風險。根據摩根士丹利，今年全球已發行近4,500億美元的AI相關債務，高於去年的2,160億美元。
Fitch Solutions旗下CreditSights航空航太與國防部門主管Matt Woodruff表示，「對債券持有人而言，最重要的訊息是，SpaceX的獲利能力如今成長得夠快，足以跟上其驚人的支出計畫。公司仍需要大量資金，但本季(第三季)表現讓這種成長模式的融資路徑變得可信得多。」
SpaceX表示，新增運算能力的投資成本可在不到一年內回收，這可能降低公司對外部融資的依賴程度。Radio Free Mobile分析師Richard Windsor估計，短期運算合約的即期市場價格，每GW約介於300億至500億美元之間。
不過Windsor指出，市場可能逐漸回歸常態，最快可能在明年，屆時每GW的價格可能降至約200億美元，進而壓縮SpaceX的利潤率。但SpaceX目前的發展已為整個AI產業「注入了一股亟需的動力」。
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