友達(2409)轉型進行式 ? 面板產業從規模競爭進入到價值競爭
友達(2409-TW) 作為全球TFT-LCD顯示技術的領導廠商，深耕液晶電視、電腦螢幕、筆電、車用及工業顯示器等中小尺寸應用市場，並積極推動業務轉型，以「顯示科技」、「智慧移動」與「垂直整合應用」三大方向為核心發展策略。
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面板市場結構改變：從擴產轉向價值競爭
閱讀2024年報，其中值得關注，面板產業市場正迎來結構性的改變，企業由過去的規模競爭進入到價值競爭，從供應端觀察，近年韓國面板廠陸續關閉LCD產線，產能方面，產業內不再有LCD大的資本支出，預計接下來幾年TFT-LCD產業的產能面積年增率將小於需求面積年增率。2024年前五大TFT-LCD大尺寸面板市占率，依次為京東方(38%)、群創(13%)、華星光(12%)、LGD(10%)、友達(9%)，8成的市佔率由5間企業分食。
輕資本轉型：友達獲利結構改善中
根據優分析產業資料庫，IBES預估中供應鏈調查結果，未來幾年，友達的資本支出與折舊逐年下降，未來資本支出預估不超過300億元，佔營收比重逐步下滑，逐步轉型輕資本模式，提升現金流與資本效率。毛利率方面，有望迎來持續性的成長，論證前一段面板產業將從規模競爭進入到價值競爭的說法。
(資料來源:優分析產業資料庫)
2025Q1初現轉型曙光：毛利率與營益率雙升
事時上，從友達財務面觀察，2025Q1毛利率達到了12.18%、營益率回到正值，整體趨勢正朝著理想情境發展，營業利益也從虧損翻正，這樣的情況是否能維持 ? 回顧2024年全球經濟緩步復甦，在全球體育賽事及中國大陸消費品更換與補貼政策等因素，整體顯示器產業的面板出貨需求面積年增約6%。展望2025年，需求預計將持續復甦，主要因中國消費品持續汰舊換新政策延續，加上大尺寸換機規格升級趨勢。在IT市場方面，疫情後的兩年內將進入設備換機潮，尤其是Windows 10作業系統終止支援，加上品牌推出更多AI PC新品，預計將推動消費者與企業的換機需求，帶動整體面板出貨面積成長約5%。
(資料來源:優分析產業資料庫)
揮別景氣循環股？轉型關鍵在Mobility與Vertical
什麼是價值競爭 ? 觀察整體顯示器產業，友達想要擺脫景氣循環關鍵仍在智慧移動（Mobility Solution）和垂直場域（Vertical Solution）是否能成為營運主力，因為我們很清楚知道顯示科技（Display）容易隨著景氣產生波動。目前友達光電積極發展次世代高解析顯示技術，特別是在Micro LED領域具備領先優勢，其技術具備高亮度、高對比、壽命長、可撓曲與透明等特性，被視為下一代車用及穿戴式顯示器的理想選擇，已於2023年啟動量產，展現高度市場潛力，後續有望推升"非"Display營收比重。
( 資料來源 : 友達法說會 )
優分析產業資料庫 : 三大業務支柱接單與成長動能
顯示科技（Display），受惠於中國延續「以舊換新」及節能補貼政策，以及歐美市場需求回升，帶動大尺寸電視面板銷量成長，2025Q1TV面板報價季漲幅約在3%至6%之間，主要反映中國節能家電補貼延長與美國關稅議題促使的提前備貨行為。IT產品如筆電與顯示器則受惠於Windows 10停止更新與AI PC熱潮，預估2025年需求將成長4%至5%，但價格則維持持平，顯示終端市場需求回溫仍需時間。
智慧移動（Mobility Solution），在2024年完成併購德國BHTC後，車用客戶數大幅增加，為營收帶來新動能。友達已簽訂總額達150億美元的車用專案，未來2至3年Mobility Solution將維持雙位數年複合成長率。併購後的全球據點拓展至14國26個城市，提升與國際車廠的對接效率與接單彈性。2025年Mobility部門營收占比目標將提升至30%。
垂直場域（Vertical Solution），2025年第一季工商用途面板需求逐漸回溫，整體垂直應用市場預期將維持雙位數的年複合成長率。友達持續聚焦於智慧醫療、智慧零售與教育等高附加價值應用領域，並與元太科技合作發展大尺寸電子紙模組，該產線預計於2025年第四季投產，為未來成長添注動能。
優分析產業研究觀察室/ JOE 觀點
雖然面板業務仍屬景氣循環產業，但友達透過智慧座艙、Micro LED業務，正努力擺脫傳統景氣限制，2025Q1毛利率與營業利益率迎來正向的發展，單論財報數據，仍難以定義轉型是否為有成效，但從產品結構上，雖然Display仍為營收主力，但產品占比確實有緩步改變。根據優分析產業資料庫，法人預期，2025年營運將迎正向發展，隨Micro LED應用進入市場視野，2027年EPS有望達到2元的表現。
(資料來源:優分析產業資料庫)
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