好市多股價衝高本益比達46倍 會員高續約率成獨特護城河

商傳媒｜方承業／綜合外電報導

好市多（Costco）股價週一盤中上漲約0.8%，至每股923.65美元，RBC Capital Markets（RBC Capital Markets）首次將其納入研究範圍，給予「與大盤同步」的評級，並設定目標價為1,000美元。這家量販業者高達46.5倍的本益比引發市場關注，其背後關鍵在於會員制模式所帶來的客戶忠誠度，這種商業模式被視為其獨特的競爭優勢，如同企業的「護城河」一般。

好市多在美國與加拿大地區的會員續約率高達92.2%，顯示強勁的客戶黏著度。在2026會計年度的前36週，好市多會員費收入達到40.57億美元，佔其總營運收益78.84億美元的51.5%，這筆穩定的收入為其商業模式增添了重要的財務實力。

截至6月，好市多的淨銷售額成長10.6%至292.4億美元。同店銷售額（Comparable sales，即既有店鋪的銷售額）成長8.8%，若排除燃油價格和匯率變動，則成長7%。數位銷售額調整後更大幅成長21.5%。Telsey Advisory Group LLC 指出，好市多賣場人流量增加3.2%，平均消費金額則增加3.7%，顯示顧客造訪次數與每次消費金額同步成長。

好市多高達46.5倍的本益比（股價是每股盈餘，即公司每一股賺多少錢，的幾倍）明顯高於競爭對手，例如沃爾瑪（Walmart）旗下的山姆會員商店（Sam's Club）本益比約40.1倍，BJ's Wholesale Club（BJ's Wholesale Club）則為20.7倍。RBC 分析師 Steven Shemesh 稱好市多為「零售業最棒的故事之一」，並預估其在2024年和2025年食品零售市場佔有率將分別提升67個基點（百分之零點零一）和77個基點。然而，好市多第三季毛利率（每賣100元商品扣掉成本後剩下多少錢）下降21個基點，主要因其對部分食品和家庭用品降價。財務長 Gary Millerchip 也坦言，透過線上管道加入的會員續約率略低於實體賣場。

RBC Capital Markets 預期好市多股價仍有8.3%的上漲空間。同時，該公司也可能在兩年內發放每股23美元的特別股息，相當於目前股價的2.5%。Telsey Advisory Group LLC 給出的目標價，則意味著好市多股價約有22.9%的上漲潛力。