奇鋐 Q3 營收創高，外資看好液冷動能延續至 2027 年
奇鋐第三季營收表現優於預期，外資同步看好後續液冷與 AI 伺服器需求。花旗與大和最新報告皆指出，奇鋐 9 月與第三季營收雙雙創高，第四季在 Trainium、TPU 與 Vera Rubin 等專案推進下，營運動能可望持續升溫，2027 年則將進一步擴充液冷相關產能。
花旗指出，奇鋐 9 月營收達 210 億元，月增 8%、年增 45%；第三季營收約 591 億元，季增 20%、年增 52%，分別較花旗預估與 Bloomberg 市場共識高出 4% 與 3%。主要成長動能來自 Trainium 專案需求強勁，以及 Vera Rubin 平台開始初步放量。
展望第四季，花旗認為，Trainium 專案將轉向液冷、TPU 專案進入量產，加上 Vera Rubin 平台持續放量，均有助支撐營收季增；此外，奇鋐先前新增的產能也將陸續加入量產，因此預期第四季營收成長仍可維持穩健。
大和同樣看好奇鋐營運表現。報告指出，奇鋐 9 月營收為 210.18 億元，月增 7.9%、年增 44.9%，今年前 9 月營收年增 71.2%；第三季營收達 590.89 億元，季增 20.3%、年增 51.8%，分別達到大和預估的 102.3% 與 Bloomberg 市場共識的 103%，同樣刷新單季歷史新高。
大和特別點出，奇鋐預計在 2027 年大幅擴充液冷產能，其中冷板模組產能預計年增 50% 以上，主要擴產地點位於越南；機櫃與內部歧管產能則規劃倍增，多數設備預計於 2027 年第二季到位，並在第三季開始投產。
隨 ASIC 與伺服器營收占比提升，加上液冷滲透率持續增加，大和預期奇鋐 2027 年營收與毛利率皆可望獲得支撐。報告舉例，其中一個 ASIC 客戶專案的液冷滲透率，預估將由 2026 年約 10% 提升至 2027 年 50% 以上。
評價方面，花旗維持奇鋐「買進」評等與 4,350 元目標價；大和也維持「買進」評等，並喊出 12 個月目標價為 4,465 元。大和指出，目前主要下行風險包括高毛利訂單進度不如預期、AI 伺服器導入速度放緩，以及景氣下行壓抑終端需求。
此外，花旗也提到，10 月 7 日調查局赴奇鋐新莊廠搜索一事，據與管理層了解，相關搜索與約談主要涉及子公司富世達 2023 年申請上市期間的相關事項，對奇鋐核心營運並無直接影響。
（首圖來源：奇鋐）