CPO量產帶動FAU需求升溫　上詮產能效率受考驗，大摩降評示警

AI光通訊需求快速成長，但上詮(3363-TW)能否順利擴大量產規模，開始受到市場關注。摩根士丹利(大摩)近期指出，上詮產能擴張速度恐難以跟上市場需求，生產規模也難與康寧Corning(GLW-US)、天孚通信TFC(300394-CN)及大立光(3008-TW)等競爭對手相比，預估相關產品市占率將由2026年的15%降至2028年的8%，因此將投資評等下調至中立(Equal Weight)。

從營運數據來看，上詮第二季存貨攀升至新台幣4.9億元，其中在製品明顯增加，反映投入生產的資本持續提高。雖然第三季營收達約6億元，較第二季的4.29億元成長近40%，顯示出貨規模正在擴大，但相較於持續累積的在製品，生產速度與交貨能力仍有待提升。

台積電(2330-TW)專為CPO開發的COUPE矽光子整合平台，採用3D晶片堆疊技術，將光子晶片與電子控制晶片整合，預計2026年開始量產。隨著業界對於FAU等新產品逐步進入量產階段，若生產週期較長、單位時間產出量不足，或良率改善速度不如預期，都可能限制實際交貨能力。

大摩降評反映的主要疑慮，並非AI光通訊需求不足，而是上詮能否將需求轉化為足夠的有效產能。

反觀大立光(3008-TW)， FA（光纖陣列）已通過驗證，FAU（光纖陣列單元）展示產線也建置完成，且已具備實測數據，目前已開始與客戶洽談產能規劃，目標 2027 年第二季底完成產線、2027 年中量產，成為及時補上缺口的重要角色。