AI投資熱潮遭遇升息壓力，CoreWeave、甲骨文債券殖利率創高，美科技股賣壓擴大

美國通膨再度升溫，推高聯準會(Fed)進一步升息的預期，也讓市場開始重新評估人工智慧(AI)基礎設施的投資風險。隨著借貸成本可能持續上升，仰賴舉債擴建資料中心的企業首當其衝，CoreWeave(CRWV-US)與甲骨文Oracle(ORCL-US)股價及債券同步承壓。另一方面，台積電(2330-TW)雖然第三季獲利再創新高，AI晶片需求仍遠超過供給，卻對2027年營運規劃保持審慎，反映市場除了關注AI投資成長，也開始擔心高額資本支出的持續性。

這波賣壓首先反映在負債較高的AI基礎設施業者。

CoreWeave週三股價重挫15%，週四盤前再跌4.5%；甲骨文前一交易日下跌近9%，盤前續跌2%。兩家公司債券殖利率也在週三升至歷史新高，顯示投資人除了關注AI資料中心的訂單與營收成長，也開始更加重視企業負債、資金成本及後續擴產所需的融資能力。

市場情緒轉變與美國最新通膨數據有關。

9月消費者物價指數(CPI)年增率達3.7%，排除食品與能源的核心CPI年增率為2.6%，高於市場原先預期的2.5%。其中，伊朗戰爭推升能源價格，燃料油價格年增率高達74.2%，汽油上漲34.2%；AI投資熱潮也帶動電腦軟體與配件價格上漲28.4%，電腦及相關設備價格上漲9.7%，使通膨壓力逐步擴散至更多商品與服務。

通膨數據公布後，市場對聯準會10月28日再次升息的預期升高。

根據CME FedWatch數據，截至週四美股盤前，市場預估10月底升息機率約27%，高於一週前的20%；12月升息1碼的機率則達67%。聯準會才剛於9月升息1碼，為2023年以來首次升息，如今能源與科技投資需求持續推高部分物價，使市場重新評估利率可能維持高檔的時間。

值得注意的是，台積電最新法說會也釋出對2027年較為審慎的訊號。

儘管第三季淨利達新台幣7,631億元，年增率69%，連續第六季創下單季獲利新高，並將2026年全年營收成長預期由超過40%上調至約44%，執行長魏哲家仍指出，消費性電子及價格敏感的終端市場正受到零組件成本上漲與總體經濟不確定性衝擊，因此公司在規劃2027年業務時將保持審慎。

不過，台積電強調，AI需求依然極為強勁，目前尚未看到成長趨勢放緩的跡象，客戶需求也持續超過現有產能。公司預估第四季營收將達523億至543億美元，相較去年同期337.3億美元，最高年增幅約61%，並維持2026年資本支出600億至640億美元的規劃。這顯示台積電對2027年的保守態度，主要來自非AI終端市場及總體經濟的不確定性，而非已經觀察到AI晶片訂單減弱。

台積電與AI資料中心營運商面臨的情況也有所不同。

上游晶片需求仍然供不應求，但CoreWeave與甲骨文等企業需要持續投入大量資金採購GPU、興建資料中心及取得電力資源，當融資成本上升，即使下游客戶需求維持強勁，仍可能增加資本支出與現金流管理的壓力。

這波市場修正也擴散至半導體類股，輝達NVIDIA(NVDA-US)週四盤前下跌1.3%，美光Micron(MU-US)下跌4%，超微AMD(AMD-US)下跌1.9%。週三那斯達克與標普500指數雙雙創下7月以來最大單日跌幅，AI相關企業合計蒸發約800億美元市值。

傑富瑞Jefferies經濟學家Mohit Kumar指出，若AI基礎設施建設速度放緩，可能拖累美國整體經濟成長預期。不過，該機構仍預期接下來的企業財報將顯示需求與獲利維持強勁，並將觀察企業能否持續支應高額資本支出，以及融資成本上升是否影響後續資料中心擴建計畫。