委內瑞拉原油或回流國際油市造成結構性壓力
MoneyDJ新聞 2026-01-05 07:45:30 黃文章 發佈
《華爾街日報》報導，過去一年，國際油價在地緣政治衝突與供需基本面之間反覆拉鋸。表面上看，俄烏戰爭、美國對委內瑞拉與伊朗的制裁、中東局勢緊張，似乎為油價提供了風險溢價；但從實際市場走勢觀察，油價在2025年仍下跌約20%，顯示供應過剩已成為主導油市的核心力量。在此背景下，若委內瑞拉原油進一步回流國際市場，將可能對油價形成新一輪下行壓力。
美國1月3日對委內瑞拉發動攻擊，將總統馬杜洛（Nicolas Maduro）及其妻子佛羅雷斯（Cilia Flores）押送離境。美國國務卿盧比歐（Marco Rubio）表示：「我們將對他們的石油實施隔離，確保在他們對整個產業治理作出改變之前，任何受到制裁的石油都不能進出。要以有利於委內瑞拉人民的方式來處理此事，就是讓不是來自伊朗或其他地方的私人公司進入，並投資於相關設備。」
全球原油市場正面臨明顯的供給過剩。美國頁岩油產量持續攀升，即使油價跌至每桶57美元這一對美國本土生產商不利的區間，產量仍維持在每日約1,390萬桶的歷史高位。同時，石油輸出國組織及其產油盟國（OPEC+）逐步鬆綁減產，在客觀上加劇了供應壓力。結果是大量原油滯留在海上油輪中，形成近年罕見的「浮動庫存」堆積現象。
委內瑞拉的石油雖然長期被制裁與產能衰退所削弱，但其潛在影響不容忽視。委內瑞拉自稱擁有全球最大石油儲量，儘管實際可動用產能與技術條件存疑，但也足以在當前的市場中產生顯著邊際影響。近期數據顯示，委內瑞拉12月石油產量已下滑至約每日96萬桶，對中國出口也因美國加強制裁而減少。正是這種供應受限，在一定程度上為油價提供了支撐。
低油價對全球經濟的影響呈現高度不對稱。對消費國而言，能源成本下降有助於抑制通膨，減輕家庭在食品、住房與交通支出上的壓力，尤其在高利率與生活成本上升的背景下，具有明顯的緩衝效果。但對產油國與能源企業而言，長期低油價將侵蝕財政收入與投資能力，可能迫使高成本產能退出，或引發新一輪產業整併。
若更多委內瑞拉原油進入國際市場，短期內將加劇供過於求，對油價構成明確下行風險；中長期則可能成為促使油市重新評估產能投資與地緣政治溢價的重要催化劑。委內瑞拉與伊朗這兩個長期受制裁、卻同時擁有龐大石油潛力的產油國，將成為今年影響油市的重要因素。
美國對委內瑞拉的介入具有高度象徵意義。委內瑞拉短期內難以大幅提升產量，這一點市場並不陌生，但「未來是否可能重返供應體系」本身，就足以改變中長期價格預期。油市向來是高度前瞻性的市場，價格反映的不只是當前庫存，而是對三到五年後供應曲線的想像。一旦投資人開始相信，委內瑞拉那數百億桶被閒置的資源終將被釋放，油價中的風險溢價便會自然收縮。
伊朗石油則是更為即時的壓力來源。其原油基礎設施相對完整，出口管道早已在灰色地帶運作多年。一旦地緣政治出現「不升級、默許交易」的微妙轉變，即便沒有正式解除制裁，實際流入市場的供應量也可能迅速增加。對市場而言，這類「政策鬆動的可能性」往往比正式協議更具破壞力，因為它難以量化，卻會全面影響風險定價。
2026年的油市關鍵，或不在於哪一個產油國真正增加了多少產量，而在於市場是否接受了一個新的敘事──全球石油供應充足，甚至過剩，且政治因素不再必然導致長期短缺。一旦這個敘事站穩腳步，油價將更容易受到下行衝擊，而任何反彈都將面臨沉重的結構性壓力。這也意味著，未來油市的主旋律，可能不再是「危機推升價格」，而是「過剩壓低估值」。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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