ECB升息押注急降溫！拉加德：長債殖利率已發揮緊縮效果

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，歐洲央行(ECB)總裁拉加德(Christine Lagarde)週一發表最新談話，強調市場長端利率的顯著上行將有效放緩經濟成長，並抑制能源價格向整體通漲的傳導，其效果將超出ECB 9月的預測幅度。拉加德同時指出，在缺乏二次效應(Second-round effects)跡象的背景下，ECB應採取適度應對措施。此番表態令市場對ECB進一步收緊貨幣政策的押注明顯降溫，交易員大幅削減緊縮預期，目前市場定價ECB10月降息或升息的機率出現轉折，其中10月加息的預期概率已驟降至不足40%。
拉加德指出，ECB當前利率水平已處於對經濟呈中性影響區間的上端(即2%至2.5%區間的頂部)，但她強調政策制定並非完全以中性利率為參照。隨著近期長端債券殖利率自發性飆升，市場自身已實質承擔部分貨幣政策緊縮的功能，進而為ECB爭取到暫緩行動的政策彈性。雖然中東局勢升溫推升國際油價，本週即將公布的歐元區9月CPI預估將自8月的3.2%跳升至3.7%，但拉加德表示，目前幾乎沒有證據顯示能源成本上漲已擴散至更廣泛的物價體系，且人工智慧(AI)技術長遠來看有助於提高企業生產力並降低成本，進而壓低長期通漲壓力。
在財政政策層面，拉加德再度對歐元區各國政府的能源補貼政策提出直言批評。她指出，各國政府應對能源價格上漲的財政援助措施應當是臨時性且精準指向最脆弱族群，然而現實中許多國家卻採取「一刀切」式的舉措，未能精準定向，這不僅加重財政負擔，也與貨幣政策控通脹的目標背道而馳，尤其在當前債市拋售潮加劇、部分財政體質脆弱成員國承受重壓的背景下，財政紀律顯得尤為關鍵。
分析人士指出，拉加德的談話發出了明確的政策轉折訊號，即ECB已意識到過度緊縮可能對歐元區脆弱的經濟復甦構成二次傷害。在長端殖利率已發揮「替代升息」效果的狀況下，ECB短期內再度大幅升息的急迫性已顯著降低。投資人目前正密切關注本週即將公布的歐元區通漲數據與消費者通漲預期，若二輪效應持續未見擴散，ECB貨幣政策預計將進入觀察期，以避免借貸成本過高對實體經濟造成實質性抑制。

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