【日本】央行維持利率不變，宣佈新一輪縮表計畫
重點整理
日本央行於 6 月會議維持利率於 0.5% 不變，並宣佈新一輪購債計畫，將「購債縮減規模」（JGB purchase reduction）下調至 2,000 億日圓，符合市場預期。
需要留意的是，考量每月債券到期不再投資金額，日本央行持有「公債規模」將從現在開始加速減少，央行也表示到 2027 年 3 月，央行公債持有量 將比 2024 年 6 月縮減前降低 16% ~ 17% 。
日本 4 月 通膨 仍維持在 3.6% 的高點，因此市場預期下半年央行仍有升息 1 碼的機會，配合日本央行持有公債規模將加速減少，下半年日本金融市場資金將繼續收緊。 M平方也在 6 月月報 中提醒日本金融市場需要關注的三大重點，尤其是央行縮表計畫是否影響日圓走勢，建議用戶閱讀。
MM 研究員
1. 利率決議與縮表細節
- 所有委員一致決定維持利率不變於 0.5% 。
- 宣佈自 2026 年 4 月起，每季度減少約 2,000 億的購債量，比現行每季減少約 4,000 億的幅度有所下調。
- 若將央行持有債券到期不再投資的金額納入考量，日本央行估計其公債持有量將逐漸降低，到 2027 年 3 月，央行公債持有量將比 2024 年 6 月縮減前降低 16% ~ 17% 。
2. 記者會談話重點
- 應以可預見的方式逐步減少債券購買規模，同時保持足夠的靈活性以維護市場穩定。
- 如果長期利率迅速上升，將採取靈活應對措施，包括增加債券購買、進行固定利率債券購買操作等。
- 如果經濟和物價持續改善，將繼續升息。在判斷前景是否會實現前，不能帶入任何先入之見。
- 我們關於未來縮減購債的決定，消除了政府在公債發行計劃方面的一項不確定性。
- 關於購債縮減的決定並不主要與財政考量有關，而是爲了避免過度波動對經濟產生負面影響。
- 關於 ETF 持倉的立場保持不變。即使關稅問題得到解決，經濟受到的影響仍存在較高的不確定性。
3. 結論：
本次央行維持利率不變，並將「購債縮減規模」（JGB purchase reduction）下調至 2,000 億日圓，符合市場預期。
然而需要留意的是，雖然央行「購債縮減的幅度」減少，但考量每月債券到期不再投資金額，央行「縮表速度」將從現在開始逐步加速，M平方估計今年下半年平均每月減少 2 ~ 3 兆日圓，2026 年平均每月減少 4 兆日圓，日本央行也表示到 2027 年 3 月，央行公債持有量將比 2024 年 6 月縮減前降低 16% ~ 17% 。
另外，觀察日本 4 月 通膨 仍維持在 3.6% 的高點，高於其他 G7 國家，因此市場預期下半年央行仍有升息 1 碼的機會，配合日本央行縮表仍在持續，下半年日本金融市場資金將繼續收緊，央行也在本次會議多次提到需要密切關注公債利率是否出現波動加大的狀況，必要時會調整購債以穩定市場。
M平方也在 6 月月報 中提醒日本金融市場需要關注的三大重點，尤其是央行縮表計畫是否影響日圓走勢，建議用戶閱讀。