蘇元和觀點》股債雙殺 主動式ETF還能繼續全面爆紅？
Newtalk新聞
這波全球市場震盪，其實正在驗證一件事：全球資本市場，已正式進入「高波動AI時代」。原本上週市場氣氛極度樂觀，川習會釋出善意訊號後，美股科技股再度領軍衝高，費半指數與輝達同步創波段新高，台股一度站上42408點歷史高點，韓股也衝破8000點整數關卡，市場幾乎全面進入「風險偏好模式」。
但漲多之後，市場最害怕的事情還是發生了。
隨著油價急漲、通膨預期再度升溫，美債殖利率快速飆高，全球市場出現股債同步修正。美股科技股全面拉回，輝達、AMD、美光、台積電ADR同步轉弱，費半指數單日重挫4%，台指期昨天(15日)夜盤一度大跌近500點。
這波震盪其實也再次說明，現在的AI行情，本質上早已不是過去那種低波動的電子循環，而是建立在「高估值、高預期、高資金集中」之上的超級成長行情。當資金越集中、估值越高，市場波動自然也會被同步放大。
不過，真正值得注意的反而不是下跌本身，而是在股債雙殺之下，AI主軸依舊沒有熄火。
上週盤面最強勢的族群，仍集中在記憶體、機器人與AI眼鏡。尤其記憶體族群，在三星罷工與AI伺服器需求爆發帶動下，供給持續吃緊。宜鼎單月EPS衝上31.41元、大賺超過三個股本，就是AI帶動高階記憶體需求爆發的直接證明。
這也代表，市場現在並不是「AI泡沫破裂」，而是資金開始從過去全面追價，進入更高難度的「高波動輪動階段」。而這，也正是近期主動式ETF全面爆紅的核心原因。
因為當市場輪動速度越來越快，從GPU、HBM、散熱、CPO一路延伸到機器人與AI眼鏡，被動式ETF往往因成分股調整速度有限，容易落後市場節奏；反而主動式ETF，能透過快速換股與權重調整，更直接追蹤AI資金主流。
也因此，即使近期市場劇烈震盪，00991A、00981A等主動式ETF，自4月低點以來漲幅仍超過四成；另一邊00403A更在短時間內衝出千億規模。這顯示市場資金其實沒有離開，反而正在加速集中到AI核心資產。
但問題也來了。
當主動式ETF越來越熱門，市場波動也可能被進一步放大。因為現在台股結構幾乎高度集中在少數大型電子權值股，尤其台積電權重逼近44%，再加上聯發科、鴻海、台達電等核心AI權值，少數幾檔個股幾乎就足以牽動整體指數方向。
這也是近期市場最明顯的現象：指數劇烈震盪，但許多中小型AI股其實並未同步大跌。換句話說，目前更像是高檔資金重新洗牌與籌碼修正，而非全面性空頭反轉。
接下來市場仍有多項關鍵催化劑，包括輝達財報、Computex展，以及輝達執行長黃仁勳來台效應，短期內AI熱潮恐怕仍難快速降溫。
因此，現在市場真正的問題，早已不是「有沒有AI」，而是當全球正式進入高波動AI時代後，誰能持續站在AI主升段的核心位置；而主動式ETF，是否真能在這場高速輪動裡持續跑贏市場，也將成為下一階段最重要的觀察焦點。
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