美中貿易關稅戰再起　避險資產獲資金青睞

美中貿易戰再次升級，美國總統川普在北京當局宣布一系列的報復性關稅後，也對大陸全數5500億美元商品額外再加徵5%的關稅。有投信研究團隊認為，目前股市震盪，主要來自美中貿易衝突發展未明，以及聯準會政策，建議可關注投資級債券、特別股、REITs等收益性質資產，其主要產業較不受到貿易戰侵擾，相對獲資金青睞。

市場上周末等候聯準會主席鮑爾全球央行年會演說，未料中國大陸宣布對美國加徵關稅，在雙方快速增加稅率做為談判籌碼下，市場被迫消化貿易戰升級利空，衝擊股市短線走跌反映，避險資產則獲資金追捧，黃金期貨價格單日上漲1.96%，來到每盎司1,526美元波段新高，白銀期貨價格跟漲2.19%。

元大S&P500 ETF研究團隊表示，目前股市的震盪，主要來自投資人無法準確理解美中貿易衝突發展、聯準會政策意向，並對美債長短天期殖利率倒掛感到擔憂。就貿易衝突升級而言，美中雙方在短時間內是否能有對話，將是釋放貿易戰市場壓力重要轉機，同時聯準會貨幣政策是否能適時支撐亦至關重要。

日前距9月會議不到一個月，外界預期降息一碼機率逾9成，不過從相關官員近期談話到鮑爾公開發言，似乎顯示聯準會利率無意完全追隨市場氛圍，以及川普政府貿易戰施壓，未來在所謂的「中期調整」階段會降息幾碼成為矚目焦點，相關經濟數據公布與官員談話或將對市場造成波動。

而各界關注的美債長短天期殖利率倒掛危機，從歷史數據看來，過去在經濟真正衰退前，3個月期與10年期美債殖利率平均倒掛181天，2年期與10年期平均倒掛247天，而現階段市場僅有前者倒掛71天 ；3個月期與10年期美債殖利率最長倒掛天數平均為120天，2年期與10年期最長倒掛天數平均為208天，目前市場也僅前者倒掛40天。

姑且不論美債殖利率倒掛是否足以預測經濟衰退，至少現階段距離潛在衰退風險尚遠，牽制市場的仍是全球經濟前景不明下，大量資金轉進債市避險所反映的信心不足。

而在市場預期與貨幣政策、貿易變數的拉扯下，震盪很可能再加劇，因此可關注投資級債券、特別股、REITs等收益性質資產，其主要產業較不受到貿易戰侵擾，相對獲資金青睞，貴金屬則受惠於低利環境延續，短線又有避險情緒推升價格，為目前資產配置重要一環。