零售消費｜Skechers退市不是單一事件！零售企業在關稅陰霾下重新思考：還要繼續留在市場上嗎？

2025年05月28日(優分析產業數據中心)

在全球貿易局勢日益動盪的背景下，美國零售業正深受川普總統貿易政策多變所苦。關稅政策反覆無常，不僅打擊市場信心，也讓企業難以做出穩定預測。在這樣的不確定環境中，愈來愈多零售公司選擇私有化，試圖擺脫股市的劇烈波動與外部壓力，尋求更穩定的經營空間。這股退市潮，透露出企業對當前政策風險的焦慮，也反映出他們對於可控且靈活經營模式的期待。

以美國運動鞋品牌Skechers(SKX-US)為例，該公司本月稍早就宣布將由投資公司3G Capital收購並退市。多位投資銀行家和併購律師表示，若川普沒有盡快穩定其貿易政策，將會有更多零售商步上後塵。

貿易政策反覆無常，零售商很難做預測

這波退市潮，和川普政府反覆無常的關稅政策密切相關。許多零售商因為無法預測未來的貿易條件，乾脆選擇不再發布年度盈餘預測，讓投資人更加不安。

Skechers的案例就是一個經典範例，該公司於1月30日創下歷史高點1185億美元之前，就已開始和3G Capital洽談私有化事宜。而就在隔天，白宮宣布了第一輪對中國加徵關稅的消息。從那時起至 4 月底，市值一路下滑，跌至約 740 億美元。由於該公司大多數產品都是在中國和越南製造，因此極度受到貿易戰的影響，最後還因此撤回了2025年的盈餘預測，理由是「受到全球貿易政策所帶來的宏觀經濟不確定性影響」。

私有化成為零售業的避風港？

在面對市場劇烈波動與政策不確定性的壓力下，Skechers最終於5月5日宣布，將以約94億美元的價格出售給3G Capital，正式啟動私有化程序。此舉不僅反映出企業對當前營運環境的審慎評估，也展現其希望重新掌握節奏、降低市場干擾的策略考量。私有化後，公司將能避開市場情緒對股價的影響，並減少公開財報的頻率與壓力，有助於提升財務與營運上的靈活度，進一步專注於長期策略與資本配置。對於本次的交易，Skechers並未對外發表任何評論。

這類轉向私有化的趨勢，正逐漸在零售業擴散開來。有消息人士指出，目前已有其他零售商也正與投資公司或潛在買家洽談退市合約。UBS美洲區消費及零售投資銀行部門負責人Kurt Anthony指出，面對當前快速變動的不穩定性與宏觀環境，越來越多董事會開始重新思考經營方式。在非上市狀態下，公司不僅能擺脫每季向華爾街交代成績的壓力，還能更靈活地掌握財務與資本配置。

川普關稅政策讓零售業首當其衝

零售業是受川普貿易戰打擊最嚴重的產業之一。許多公司將製造外包到海外，當貿易政策變化無常，企業根本無法預估未來收入。根據上週五的數據，那斯達克零售業指數（追蹤美國主要零售公司股價表現的產業指數）年初至今已下跌6%，相比之下，整體S&P 500指數僅跌了1.1%。

擁有Reebok、Champion等多個服飾品牌智慧財產權並在上週剛收購了Dockers品牌權的Authentic Brands Group（ABG）執行長Jamie Salter表示，近期有許多執行長主動聯繫他，坦言在當前的市場環境下感到疲憊，儘管仍熱愛自己的事業，但開始認為將公司退市可能是更合適的選擇。

哪些零售商可能是下一個退市目標？

對於那些股權集中、決策權明確的公司而言，推動私有化的速度與效率往往更高。投資銀行界普遍認為Under Armour、Columbia Sportswear和勃肯鞋（Birkenstock）等企業，可能是下一波潛在的退市對象。不過，截至目前，這些公司尚未對相關市場傳聞發表任何評論。

就Skechers而言，在當前市場高度不確定的情況下，選擇退市成為非上市公司，是一項合乎策略的決定。尤其像3G Capital這類具備長期投資思維的買家，相較於追求短期報酬的傳統私募基金，更有能力承受貿易與市場波動所帶來的挑戰。