【美股研究報告】網路設備巨頭思科積極轉型，能否持續坐穩產業霸主寶座？
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*思科財務季度、年度表達方式為：FY22Q1：2021 年 8-10 月、FYQ2：2021-2022 年 11-1 月、FY22Q3：2022 年 2-4 月、FY22Q4：2022 年 5-7 月。若無標示 FY 則為正常日曆年。
思科為世界級網路設備領導廠商，在路由器與交換器市場具有絕對優勢與市場份額
思科 (NASDAQ:CSCO) 於 1984 年成立於美國，由一群史丹佛大學的電腦科學家所創立，為全球網路設備製造產業龍頭，思科事業範圍幾乎涵蓋了網路通訊建設的每個部分，並不斷透過併購來擴展產品線與技術。思科事業體主要可以分為產品相關與服務相關兩大類，產品線包括路由器、交換器、無線裝置、網路安全相關設備、物聯網 (loT) 相關設備、Webex 軟體等。
思科的產品囊括了全球 80% 的網路通訊，對網路性能、穩定性和安全性至關重要，更長期掌握全球交換器市場 5 成的份額，除了擅長的路由器、交換器等硬體設備市場外，思科也積極擴展軟體、無線設備和安全性產品以滿足新興趨勢。
資料來源：IDC
思科 FY2022 年的營收占比為產品相關 73.94%，服務相關 26.06% 兩大類，其中產品又可分為網路設備 (Secure, Agile Networks) 46.22%、未來網路發展 (Internet for the Future) 10.24%、協作相關 (Collaboration) 8.67%、終端安全 (End-to-End Security) 7.17%、優化應用體驗 (Optimized Application Experiences) 1.41%與其他產品 0.02% 六大項。思科營運地點遍布全球，FY2022 地區營收占比為美國 57.83%，歐洲、中東、非洲 26.60%，亞太、中國、日本 15.57%，整體營收仍以美國為重。
資料來源：Cisco
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思科積極發展軟體事業，其中轉型成訂閱制為一大突破
思科雖然為網路硬體設備產業龍頭，但在各大科技大廠越加注重軟體開發與雲端的高速發展下，思科也勢必得做出應對、配合轉型。思科管理層從 FY2018 年開始就積極將思科的商業模式從傳統的產品銷售模型，轉為時下流行的訂閱制模式，其中特別專注於軟體產品訂閱制的推行，管理層一開始的目標為將訂閱收入拉高至軟體營收的 2/3，而在 FY2022 時，思科訂閱收入佔軟體營收從 FY2018 的 54% 成長至 81%，達成當初設下的目標。
思科商業模式轉型順利主要有以下優勢，1) 客戶在更換供應商時將承受轉換成本，思科的網路產品通常每 3~7 年升級一次，改變網路系統是一項龐大的工程，消費者通常會選擇舊有的供應商以避免干擾網路，思科穩定保持在 60% 以上的毛利率更表明了其良好的競爭能力，2) 思科轉以 3 年、5 年或 7 年的形式銷售訂閱制的硬體、軟體和服務，這使得思科與客戶的關係更加緊密，若停止合作會對商業和網路運營造成損害，雖然雲端供應商在數據中心方面逆轉了此趨勢，但思科的核心客戶群-企業端客戶大多仍依賴思科的創新和服務。3) 思科的商譽優勢，作為幾十年來的網路領導者，思科已在全球獲得IT專業人士的信任，業內專業人士更努力考取思科的網路工程師認證，證明其專業知識，且隨著市場向軟體定義網路的轉變，公司也繼續拓展其品牌培訓計劃。
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