晶碩(6491)堅守品質不打價格戰，中國市場需求低迷，還有翻盤的機會嗎？

2025年5月28日(優分析產業數據中心)

說到隱形眼鏡代工，晶碩(6491-TW)可以說是台灣這一塊的代表。從最早做自有品牌，到現在成為台灣隱形眼鏡出口龍頭，晶碩靠著穩定的品質和高度自動化產線，成功打進日本和歐洲市場。近年主打的矽水膠產品毛利高、需求強，帶動營收穩定成長。不只主業經營得有聲有色，還積極拓展醫美、保健食品等新領域，就是希望在核心業務之外，開發出更多成長的可能性。

營運回穩，矽水膠助攻全年成長

2025 年第一季營收 15.93 億元，年減 7.6%，主要受到中國市場需求、營收明顯下滑、農曆年工作天數減少，以及當地持續削價競爭等因素影響，公司堅持不參與惡性價格戰，而是靠品質穩扎穩打，持續深耕市場，導致部分訂單流失。不過，當季因工程違約金入帳帶來 1.5 億元業外收入，使整體獲利表現優於市場預期。

4 月營收 5.62 億元，年增 8.94%，成功扭轉前三個月營收連續年減的頹勢。第二季起業績逐漸復甦，主要來自日本、歐洲市場矽水膠產品的成長動能。

矽水膠產品營收占比提高，而該產品毛利率遠高於傳統水膠產品。儘管中國市場復甦乏力，但來自日本與歐洲市場的需求支撐了整體業績表現，公司目標 2025 年營收年增 10-15%，預期營收及出貨將逐季回升。

營運布局：深耕代工優勢、穩抓出口市場、因應匯率挑戰

晶碩成立於 2009 年，最早以自有品牌進入隱形眼鏡市場，並於 2011 年開設第一家直營門市，後來逐步進軍日本彩片代工領域，成功開啟 OEM 代工的新局，並奠定其在國際市場的基礎。

在台灣以出口導向為主的隱形眼鏡產業中，晶碩已躍升為龍頭企業，佔全台出口總量達 36%，對日本出口成長 16%，遠高於整體市場成長 10%，展現強勁的競爭力。

公司營收主要來自代工，2025 年第一季有約 80.7% 的營收來自代工業務，品牌（含美妝）僅佔 19.3%。透過代工與品牌並行的多元化經營模式，有效分散單一業務風險，提升整體營運韌性。

值得注意的是，晶碩營收中有高達 80% 為美元計價，費用則是 50-60% 採用美元計價，新台幣升值將壓抑毛利率，因此如果第二季新台幣強勢升值，將壓抑毛利率並帶來匯損壓力。

成長動能：產能擴張、技術與研發投入

晶碩目前的主要市場以日本和中國為主，其中日本營收占比超過 50%，且 2025 年預估營收年增率可達 20%；歐洲市場表現也亮眼，預估成長率達 30%，成為推升整體業績的主力來源。相較之下，中國市場受激烈競爭和消費降級影響（如轉向購買便宜產品或改戴眼鏡），成長預估僅有 5%。

在生產面，晶碩近年產能快速擴增，且高度自動化製程，提供優良且穩定的產品品質，這是其成長的基礎。目前每個月的產能大約是 1.05 億片，其中龜山廠最多，占了 8500 萬片，大溪廠和中國南通廠各有 1000 萬片。

今年的擴產重點放在大溪廠，預計年底前月產能會提升到 2500 萬片，並持續導入自動化產線。另外，越南廠也在準備中，最快在 2026 年第一季就能開始量產，初期月產能為 1500 萬片，未來還有很大的擴產空間，並視市場需求來決定是否擴大。

在技術實力方面，晶碩持續強化研發投入。2024 年投入研發費用 6.46 億元，占營收近一成，新增 26 件專利，全球已取得 52 張產品證照，2025 年預計投入超過 6.3 億元，研發重點放在高階光學設計與專利布局，展現公司對長期技術競爭力的重視。這些研發成果不僅提升產品差異化，也成為支撐公司穩健成長的重要基石。

除了主業穩定發展外，晶碩也積極拓展多元事業版圖，包括美妝、醫美、保健食品等新領域，發展外泌體保養品、葉黃素飲品等，尋求多元營運動能，雖目前營收貢獻有限，但有助提升企業長期成長潛力。