穆迪砍美國最後一個3A主權信評 殷乃平：不能再把美債當成護身符
國際信評機構穆迪（Moody's）上週五（16日）調降美國主權信用評等，從原先的「Aaa」調降一級至「Aa1」，理由是政府債務與利息支付已上升至高於類似評級主權國家的水平；隨著此次穆迪拔掉美國3A最高級信評，也代表著美國3A信評全被國際三大信評機構摘除。
穆迪摘除美國最後3A信評，10年期公債殖利率站上4.5％
美國財長貝森特（Scott Bessent）在近日接受外媒採訪時則批評，穆迪信用評等機構是落後指標，他也提到，卡達、沙烏地阿拉伯以及阿拉伯聯合大公國都不在乎穆迪降評；白宮方面也迅速反擊，認為其評估帶有政治動機。
美國主權信用評等遭穆迪調降後，立刻引發美股主要指數盤後期貨下跌、美債殖利率則是攀升至4.48％左右，美元指數則由101.1回落至101。周一一開盤，美股3大指數期貨集體下挫，美債殖利率則是走升，10年期公債殖利率在午盤左右衝破4.5％、美國30年期公債殖利率更觸及5％；美元指數早盤先回測至100.67，下午更進一步下殺至100.3附近。
亞洲股市普遍走跌，長天期美債ETF全面跳水
投資人情緒也受到美國信評遭穆迪下調影響，亞洲主要股市盤中也普遍走跌，其中包括韓國股市盤中皆下跌超過1％，日經指數、港股跌幅約在1％以下；台股今（19）日則開低走低，終場下跌319.86點、跌幅為1.46％。
而國內連結美國公債相關的ETF也下跌回應，其中包括資產規模超過2000億元的元大美債20年（00679B）盤中下跌超過1％，其次，資產規模逼近1900億元的國泰20年美債（00687B）也下跌超過1％；另外，中信美國公債20年（00795B）、群益25年美債（00764B）、凱基美債25+（00779B）、統一美債20年（00931B）等也雙雙都下挫超過1％。
3大國際信評先後砍美國3A信評，穆迪成為最後一家
然而，從3大國際信評機構的動作來看，美國主權信用評等被剔除3A評等並非首次，早在2011年8月美國就曾首度失去AAA評級，由標普（S&P）出手降評，當時十年期公債殖利率因為股市下跌與降息等各種原因一路下滑，十年期公債殖利率從2.793％降至低點落在1.381％，這也表示，降評後十年期公債價格反而大幅上漲。
其次，美國又在2023年8月遭到惠譽（Fitch）摘除美國3A信評，當時股市也呈現下跌，但十年期公債殖利率則從7月底收的3.967％一路飆升至近年高點的5.021％，換言之，當時引發的是公債價格持續下跌。也就是說，從過去的經驗來看，降評本身不一定會推動公債價格下跌。
法人預估降評後…不一定會推動公債價格下跌
法人指出，短線上先留意美國監管機構是否放寬對大型金融機構監管，是否透過降低補充槓桿比率（SLR）允許美國銀行購買更多政府債券，增加美債部位；中期則關注，美國政府是否能在7月底前提高債務上限，目前美國財政部長貝森特已要求國會在夏季休會前提高債務上限，以避免美國首次出現債務違約的危機。
國泰投信則指出，早在2011年8月標準普爾（S&P）就將美國評級從AAA降至AA+、惠譽（Fitch）則是2023年8月作出相同調整，認為穆迪本次調降信評應該是順勢而為、屬於落後訊息，因為在這之前，國際三大信評機構中也只剩下穆迪還是維持美債3A信評，研判這次的調降，並不會成為壓垮駱駝的最後一根稻草。
面對信評調整，國泰投信也強調，無論是AAA信評或是AA+信評，皆為信評高、違約風險低的等級，幾乎不可能會有美債被迫大舉減持的情況發生，穆迪調評後，美債市場表現將回歸基本面而定，但美國經濟強大，美元地位獨特且制度穩健，投資人不用太過擔憂，此外，根據IMF最新報告指出，因各國央行主要以投資美債方式持有美元資產，全球外匯準備之美元比重仍近58％，長期居各貨幣之冠，短期內美元資產地位難以被取代。
且參照兩次美債遭到降評經驗，2011年8月標準普爾降評後，避險情緒推升美債需求，殖利率明顯下降；2023年8月惠譽降評時，市場已經有美債降評經驗可循，市場反應相對溫和，殖利率僅微幅上升。整體看來，降評本身是利空，但並非絕對會造成美債價格重挫。
學者：美債不再是零風險，不能再把美債當成護身符
但政大金融系教授殷乃平則提醒，美國信用評等過去拿的AAA等級，幾乎可以說是風險為零的債券，也是全世界最安全的債券，隨著穆迪降評，意味著美國公債的風險變大了，不再是過去風險為零的債券；所有的法人機構、基金經理人也不能再把美債當成護身符，促使市場投資人恐怕對於美元或美債地位將重新進行評估。
法人也提醒，本次穆迪降評決策公布後，美股期貨修正尚屬溫和，但該事件恐加劇投資人對美國債信的不信任感，若後續白宮無法有效提振信心，將增添美債殖利率面臨的上行壓力，建議中長期可適度分散美元資產，股市部位留意非美市場；債市部位則持續建議以有息收優勢的投資等級債為主。