總經｜10年期公債殖利率因消費信心惡化而下滑，投資人對未來政策缺乏信心

2025年3月26日(優分析產業數據中心)

美國最新經濟數據顯示消費者信心驟降，對美國公債殖利率產生壓力。

根據週二發布的報告指出，美國3月消費者信心指數降至四年新低92.9，家庭對未來展望的悲觀程度更創下12年來最高紀錄。

消費者信心為何影響殖利率？

由於消費者對收入前景與即將實施的新關稅政策感到擔憂，導致市場情緒轉向保守。

Raymond James資本市場固定收益部主管Vinny Bleau表示：「消費者對收入前景仍持悲觀看法，仍擔憂關稅問題。市場論述已逐漸轉向，認為關稅對經濟成長的影響可能比通膨更大。」

受此影響，指標性的10年期美國公債殖利率下跌2.7個基點至4.304%，從稍早的一個月高點4.369%回落。

在週二午後交易中，30年期美債殖利率小幅下跌至4.649%，下降約1個基點。兩年與10年期美債之間的利差則擴大至30.1個基點，反映市場對經濟前景的分歧看法。

關稅變數再起，投資人情緒反覆？

週一，美國總統川普表示，預定於4月2日實施的新進口關稅將不如市場原先預期嚴厲，許多國家將獲得豁免。這項訊息一度帶動股市上漲並導致美債遭拋售。

不過，即使部分關稅可能針對性實施而降低通膨壓力，市場仍受到財政政策與勞動市場不確定性的干擾，導致交易區間維持盤整。

TD Securities美國利率策略主管Gennadiy Goldberg指出：「市場情緒仍相當脆弱，投資人缺乏信心。我認為需要新的經濟數據或關稅政策實質改變，才能打破目前的盤整局勢。」

兩年期公債拍賣成績優於預期，殖利率應聲下滑

美國財政部週二拍賣690億美元兩年期國債，拍賣結果優於預期。該標售票面利率為3.984%，低於投標截止前的市場預期殖利率，顯示投資人需求強勁。

此次標售的投標倍數為2.66，優於過去六次平均值2.64。間接投標者（包括外國央行）獲配比例為75.8%，亦高於近期平均的71.7%。

拍賣後，兩年期美債殖利率進一步下滑3.9個基點至3.998%。

本週焦點：核心通膨指標與政策動向

投資人本週將密切關注一系列經濟數據，特別是週五公布的個人消費支出（PCE）物價指數，這是聯準會最重視的通膨指標。市場預期該指數將維持穩定，但仍高於聯準會2%的目標。

此外，美國國會正考慮延長2017年實施的大規模減稅政策，而由Elon Musk領導的政府效率部門對聯邦員工的裁減計畫，其完整影響尚未在就業數據中顯現。