基本金屬｜美國關稅調高至50%，Century、Matalco 等成為最大贏家？

2025年6月10日(優分析產業數據中心)

隨著美國總統川普於6月4日將鋼鋁進口關稅自25%調高至50%，美國本土鋁生產商與回收業者正迅速浮現為這波貿易政策轉向的最大受益者。

市場反映迅速

在美國用於反映鋁關稅、運輸與處理費用等實際成本的「中西部溢價」（Midwest premium）已飆至歷史新高，每磅達62.5美分（約每公噸1,377美元）較川普2024年11月當選以來暴增近190%。根據Harbor Aluminum估算，若要完全反映50%的關稅，溢價可能需升至每磅70美分（約每公噸1,543美元）。顯示在新一輪貿易保護下，鋁價與美國本土生產商的議價能力步上升。

美國本土生產與回收業者坐享其成

在本輪鋁價上漲潮中，美國最大的原鋁生產商Century Aluminum (CENX-US)，以及回收鋁巨頭Matalco被點名為「最大贏家」。前者去年度產量達69萬公噸，由英國礦業公司Glencore持有逾四成股份，後者則在全球礦業龍頭力拓 Rio Tinto (RIO-US) 持股下，去年再生鋁產量達52.8萬公噸。

此外，鋁業大廠Alcoa (AA-US) 也指出，其位於美國的冶煉產能為29.1萬公噸，雖遠低於其全球產能221.5萬公噸，但仍將受惠於價格推升帶來的毛利成長。法國鋁材製造商Constellium (CSTM-US) 則在美國具備36萬公噸的鋁回收能力，也將從高價市場中取得更佳議價空間。值得注意的是，回收業者的獲利並非單純來自免稅的進口廢鋁，而是在高價市場中，透過美國鋁料價格拉升獲得更佳議價空間。

關稅利多背後的隱憂

儘管美國本土企業紛紛受惠，部分業者對此政策過度刺激價格所引發的後座力表達擔憂。如Constellium表示，支持原本的25%關稅有助對抗不公平貿易，但進一步上調至50%恐怕導致供應鏈擾動，甚至衝擊下游需求。

這種憂慮並非無的放矢。鋁被廣泛應用於建築、電力與包裝產業，價格上升勢必轉嫁至最終消費者，進而壓抑需求。此外，若價格過高導致需求減弱，產能投資也可能面臨報酬不如預期的風險。

廢鋁市場火熱，回收體系成應變關鍵

隨著美國自產原鋁比例下降，回收鋁的角色日益吃重。根據美國地質調查局統計，美國2024年鋁產量超過400萬公噸，其中大多使用回收料。同年，未加工鋁與鋁合金進口量高達390萬公噸，反映美國對外依存度之高。

在新政策激勵下，根據Trade Data Monitor，今年第一季美國廢鋁進口量達201,968公噸，較去年同期增加超過30%。受益於高溢價的市場環境，美國回收業者在採購廢鋁時能出價高於他國買家，進一步鞏固其在全球再生鋁市場的競爭力。

與此同時，全球鋁市場則呈現分化態勢，歐洲鋁溢價自2025年初以來已下滑逾五成，至每公噸僅170美元，顯示供應鏈正迅速調整流向以避開美國市場壁壘。此現象也突顯出全球鋁材流動格局正在重新洗牌。