疫情商機下可買入聯強嗎？艾蜜莉分享：一個進可攻、退可守的買法！
公司簡介
公司成立於1988年9月12日（成立32年），於1995年12月13日上市（上市25年），資本額為166億8,000萬元，為亞太最大、全球第3大的3C專業通路商，代理的產品如資訊、通訊、消費性電子、電子元件等產品，代理品牌多元，包含：蘋果、英特爾、微軟、IBM、HP、華為、聯想等…，也銷售自有品牌Lemel的產品，目前採銷售、配送、維修、CTO（接單後即時生產）四合一經營模式，主要以外銷為主，海外營收占比70%以上。
聯強的集團營收成長趨勢
圖片來源：2019年年報（P.52）
股權結構
公司為神通集團的成員之一，前10大股東中公司派占比23.63%，全體董監事持股比例為18.8%，前十大股東合計持股37.01%，有超過6成股權集中在外資及本國法人手中，股價可能會受外資短期進出波動影響。
聯強股權多集中在外資及本國法人手中
資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網，圖表來源：艾蜜莉自製。
聯強的前十大股東
資料來源：聯強2019年年報 圖表來源：艾蜜莉自製
公司營收分析
消費性電子第3季大幅增長，第3季各產品營收占比：IT 59%、消費性電子10%、通訊產品4%、IC元件27%，其中毛利率最高的是消費性電子和IT產品，今年受疫情影響，帶動遠距教學、零距離商機，使原本就屬於剛性需求的資訊產品更加蓬勃發展，消費性電子在第3季增長最多，年成長46%。
2020年Q3和2019年Q3的產品別收入比較
資料來源：聯強官網《2020年第3季營運成果報告》
2020下半年消費性電子產品需求將較上半年成長
第4季本來就是消費性電子的傳統旺季，加上iPhone 12、PS 5、遊戲主機Xbox Series X等新品上市帶動下，激勵公司11月份營收達到341億5800萬元，月增19.6%、年增14.9%，創近2年的新高記錄。
聯強下半年單季營收表現優於上半年
資料來源：聯強官網《2020年第3季營運成果報告》
聯強11月營收表現亮眼
資料來源：CMoney股市
財務狀況
聯強的體質屬於正常，接下來利用「艾蜜莉定存股」的體質評估功能，來檢視聯強的財務狀況，我們發現聯強被評定為「正常」，以下我們針對不良項目逐一探討。
聯強體質評估為正常
資料來源：艾蜜莉定存股手機APP 資料時間：2020年12月18日
不良項目1：本業收入比例 < 80%
資料來源：艾蜜莉定存股手機APP 資料時間：2020年12月18日
觀察公司的業外收入，占比最大的是「關聯企業及合資損益」科目，為公司透過權益法投資國外子公司所認列的投資損益，海外涉足中國大陸、印度、泰國、印尼及越南等新興市場，近年來表現亮眼，且通路皆為當地市場的龍頭，因轉投資為公司營業所需，且收益來源穩定，因此艾蜜莉認為並無大礙。
聯強單季損益表（合併）
資料來源：Goodinfo!台灣股市資訊網
關聯企業損益（單位：新台幣千元）
資料來源：聯強第3季季報（P.42）
不良項目2：負債比＜80%
資料來源：艾蜜莉定存股手機APP 資料時間：2020年12月18日
公司的負債主要是來自「短期借款」及「應付帳款」，一般公司在快速拓展階段會有較多的銀行借貸，且電子產業和上游廠商進貨時，都是採雙方議價方式，來決定付款期限，因此應付帳款金額高是很普遍的，加上應付帳款並不需要支付利息，可歸類於好的負債，故艾蜜莉認為沒有太大問題。
聯強負債大多來自短期借款及應付帳款
資料來源：CMoney股市
估價
用艾蜜莉定存股估價評估完聯強的體質後，接下來可以用「艾蜜莉定存股手機APP」進行估價，系統分別計算出3種價格：
便宜價：36.10元；
合理價：45.66元；
昂貴價：60.87元。
聯強（2347）的估價
資料來源：艾蜜莉定存股手機APP 資料時間：2020年12月18日
截至2020年12月18日止，聯強收盤價為44.85元，股價落在便宜價以上、合理價以下，雖然我們希望可以買在便宜價以下，但目前台股頻創新高，短時間內要等到便宜價以下似乎不太容易，為了避免投資朋友耐不住性子衝進股市亂買，因此分享一個我覺得「相對安全」的做法：用小資金買入灰色區塊（合理價以下）且殖利率4%以上的股票。
所謂「小資金」是依照個人投資風格、可承受風險程度自行判斷，目前聯強就屬於此類股票，股價介於便宜價36.1元到合理價45.66元區間，且殖利率為5.8%、超過4%，因此若此時買入，即使股價下跌，也還有股息可以領。另外別忘了，手上還是要保留大部分現金，且資金比例要比第一批進場的小資金還大，等到低點時才有錢可以再加碼大資金買在便宜價。
如果小資金買入後，股價繼續上漲，上漲幅度超過您自己滿意的獲利（例如：10%、15%），或股價來到合理價以上，則可以考慮分批賣出。
聯強股價落在合理價以下、便宜價以上的灰色區間
資料來源：艾蜜莉定存股手機APP 資料時間：2020年12月18日
本文無任何推薦股票之意，只做個股分析案例教學使用，投資之前請自行判斷。
本文獲「小資女艾蜜莉」授權轉載，原文：擁有最強通路的聯強(2347)，在這波疫情帶動的商機下，營收表現如何呢?
作者簡介_艾蜜莉
1982年生，考過公職也當過上班族，曾擔任金融研究員。大學畢業後積極自學投資理財方法，2008年開始投入股市，用自創估價法，鎖定股價被低估、年年配發股息的穩健公司買進，將180萬元本金滾成425萬元資產，實現了人生第一階段的財務自由目標。
著作：《小資女艾蜜莉：我的資產翻倍存股筆記》、《艾蜜莉教你自動化存股小資也能年賺15%》
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